博时基金刘思甸：周期板块的问题在于预期过高

在经济风云变幻之际，周期品板块的崛起引人注目。从经济快速下行到盈利迅速收缩的预期被逐步修正，伴随着环保政策等多重因素的加持，供给侧的机会如雨后春笋般涌现，带动一系列产品价格不断攀升。短短两个月内，某些周期品板块的涨幅竟高达两倍，令人瞩目。

对此，博时基金宏观策略部基金经理刘思甸指出，当前周期品板块的高涨，既是预期与现实差异的结果，也是市场情绪火热的体现。市场情绪的狂热与预期过高也可能孕育着风险。现在市场的焦点或许更多地集中在每股收益率上，这可能会催生泡沫。

白马股在一二季度部分股票的估值，按照2019年的市盈率来看仍显吸引力。历史的辉煌并不意味着未来的繁荣。以标普500中的“漂亮50”为例，过去的辉煌业绩如今已大部分被抹去。这段历史告诉我们，投资不能忽视风险与调整的可能性。现在市场对周期品的热情高涨，投资者应警惕情绪过热和预期过高带来的风险。

在刘思甸看来，下半年银行股的机会值得重点关注。虽然银行股今年的涨幅已经很高，但利率市场化的基本完成以及企业杠杆率的下降为银行股的估值提升创造了条件。周期品板块的大涨也反映出基本面的好转，这些因素可能共同推动银行估值中枢的抬升。

与此创业板的现状令人回想起几年前的周期板块。虽然目前创业板的部分个股估值已回到2012年的水平，但缺乏实质性的业绩龙头以及与现在高估值相匹配的行业主题。这意味着创业板的反转还需要更多实质性的支持和好转的基本面。过多的国际比较可能并不实用，重要的是注意到科技股在科网泡沫后的表现并不理想。

市场正在经历一场复杂而多变的投资旅程。投资者需要保持冷静的头脑，理性分析市场的真实情况与潜在风险。在狂热的市场情绪中寻找冷静的判断，如何在市场的波动中保持平衡和盈利是关键所在。我们需要关注的不只是买什么股票的问题，更重要的是如何理性对待市场的波动和风险。