昊志机电(300503)2025年三季报点评-管理费用增加影

管理费用上升影响净利润增速，但进口替代趋势依然明朗

在前三季度的业绩报告中，公司销售收入呈现出稳步增长的态势，然而净利润增速却略显疲软，这主要是由于公司为了强化研发创新力度，致使研发费用和人员工资等管理费用较上年有显著的增加。尽管管理费用上升对净利润增速产生影响，但我们依然看好公司未来的发展前景。

从宏观趋势来看，公司正处于两大发展利好的风口之上。是国内机床数控化率的持续提高。当前，国内机床数控化率尚未达到40%，预示着巨大的上升空间。是电主轴产品的进口替代。吴志机电作为国内最大的电主轴厂商，已经在某些产品性能上达到了与外资品牌相抗衡的水平，面临的进口替代空间广阔。随着国产产品的性能提升和价格优势，公司有望在这一领域取得更大的市场份额。

公司持续投资于直线电机、减速器等新产品的研发，积极培育新的增长点。在电主轴产品的基础上，公司正逐步向数控机床和工业其他核心功能部件领域拓展，为未来培育新的利润增长点。目前，公司的直线电机、机器人减速器等产品正在研发或客户测试阶段。公司正在筹划非公开发行事项，拟募资7亿元，用于建设禾丰智能制造基地，进一步推动公司向数控机床和机器人核心功能部件领域的横向延伸。

作为吴志机电的投资者，我们深知公司将持续受益于机床数控化率提高和电主轴进口替代两大趋势。考虑到公司新建产能的投入使用以及各项费用的增加，我们调整了对公司2017年-2019年的EPS预测。尽管存在一定的风险，如新产能达产情况不及预期、下游需求放缓等，但我们依然维持对公司的“推荐”评级。

吴志机电作为国内电主轴行业的领军企业，其发展前景广阔。尽管面临管理费用上升等挑战，但公司通过不断创新和拓展，依然能够在激烈的市场竞争中保持领先地位。我们强烈推荐投资者关注这家公司，共同见证其在未来的辉煌表现。