越秀金控(000987)2025年三季报点评-业绩环比向上

业绩同比增长的亮点与综合金融全产业链布局逐渐完善的态势引人注目。公司得益于并表因素及投资收益的大幅增长，实现了前三季度归母净利润的同比增长。具体来看，金融业务在并表因素的推动下，去年同期仅计入部分经营数据，而今年则全面并入公司，为业绩带来了显著的增长点。更令人欣喜的是，三季度单季度业绩实现了环比的倍增，主要归因于投资收益的大幅提升。其中，Q3的投资收益达到了惊人的3.2亿，环比增长超过一倍半，这无疑显示了公司自营业务的显著改善和强大的投资能力。

AMC牌照的成功落地，标志着公司综合金融全产业链布局正逐步走向完善。公司牵头设立的广东省第二家AMC广州资产已经注册成立并获得银监会备案，其精英团队组建完毕。凭借强大的股东背景和激励安排，公司在珠三角地区的不良资产处置市场有望获得丰厚收益。随着AMC牌照的落地，公司已经构建起涵盖证券、租赁、产业基金和AMC的全产业链综合金融服务平台。作为地方首家综合金控平台，未来有望看到其在金融领域进一步的外延布局。其中，租赁和产业基金业务已呈现出强劲的增长势头，除了受市场环境影响的证券业务外，其他金融业务均保持了较高的增速。

公司的员工持股计划也在稳步推进中，这将进一步绑定公司长期发展战略与核心团队利益，建立起高效的激励约束机制。核心员工持股计划的实施期限为六年，主要针对经理级别以上的核心员工。该计划的顺利落地将大幅度提升公司的市场化激励机制，促使公司与员工共同发展。

展望未来，公司金融+百货双主业的运营模式日趋完善，金融业务稳步发展。作为地方首家上市金控平台，公司未来的金融布局值得期待。我们预测，公司的EPS在2017-2019年分别为0.37、0.49和0.7元，对应的PE为31.7、23.8和16.5倍。公司的长期发展前景看好，值得增持。

投资总是伴随着风险。投资者需要警惕证券市场经营环境的恶化和员工持股推动不及预期等情况。只有在充分了解和接受这些风险的前提下，才能做出明智的投资决策。