中船防务(600685)2025年年报点评-汇率波动影响当期

汇率波动对公司的业绩产生了短暂影响，但核心造船业务依然展现出强劲增长势头。公司在报告期内实现了应用收入高达180.2亿，其中造船业务占比高达81.66%，成为公司的坚实支柱。虽然同比减少了3.92%，但这是由于人民币兑美元汇率升值的影响，导致以美元计价的业务收入有所下降。汇率波动引发的汇兑损失和存量资金的利息收入减少，使得财务费用增加了5.47亿，这无疑对当期业绩带来了不小的压力。但值得注意的是，民船市场虽然在低谷徘徊，但全球船舶行业已经初现起色；军船方面，在国家海洋强国建设战略的推动下，预计公司的军品订单将率先实现反弹。

公司正积极寻求变革，以应对市场挑战。最近，公司发布了一份《发行股份购买资产预案》，计划以实体企业和黄埔文冲部分股权为标的开展资产重组项目，实施市场化债转股，规模高达48亿元人民币。这一重大资产重组项目完成后，公司的资产负债率将从72.95%降至62%，这将大大降低公司的财务风险，同时增强其核心竞争力，为其可持续健康发展注入新的活力。

船舶行业的整合去产能工作仍在持续进行。虽然新船市场有所改善，供需矛盾得到缓解，但结构性产能过剩问题仍未得到根本解决。广船国际正在积极整合下属船厂，淘汰落后产能，加速造船行业供给侧改革。公司还与广州广船船业有限公司签订了《广船国际荔湾厂区地块搬迁补偿协议》，收到了高达8.27亿元的补偿费用，这一笔意外的收入将对公司未来的经营和业绩产生积极影响。

展望未来，我们对公司的业绩持乐观态度。预计2018年至2020年，公司的每股收益（EPS）将分别达到0.13元、0.24元和0.37元。综合考虑以上因素，我们给予该公司“强烈推荐”的评级。

公司也面临着一些风险和挑战。民船市场的持续低迷以及人民币汇率的波动都可能给公司带来一定的压力和风险。但我们相信，只要公司继续积极应对市场变化，抓住机遇进行变革和创新，它的未来发展一定值得期待。