借道减持“套路”深 监管出手规范ETF超额换购

财联社（上海，记者 韩理）介绍资本市场新动态，监管层针对上市公司股东超额换购ETF的问题亮剑了。近期，一场针对新成立的ETF基金中上市公司超额换购的窗口指导风声鹤唳。这次监管出手的背后，源于近期一只新ETF受到了多家上市公司的超额换购，导致业绩大幅跑输跟踪指数。

自减持新规发布以来，换购ETF成为上市公司股东减持套现的渠道之一。今年以来，通过ETF换购减持的频率明显上升。据不完全统计，年初至今，已有超过五十家上市公司通过ETF换购成功套现减持。近期科大讯飞股东和保险巨头大家人寿的案例更是引发市场热议。随着市场风向的转变，ETF换购成为了新的市场焦点。

好买基金研究中心总监曾令华表示，虽然上市公司股东用股票换购ETF也计入减持额度内，但相较于直接减持给市场带来的短期压力，换购ETF的操作更有助于缓解股价冲击。若后续经营需要流动性，股东可卖出ETF份额或赎回ETF份额，降低对股价的压力。转换为ETF还可以规避上市公司董监高敏感期违规减持的问题。而对于基金公司而言，换购能促进规模增长，被视为增收利器。然而在实践中，换购比例限制不断被突破。

市场争议不断的是一些接受了上市公司股东超额换购的ETF产品。比如某只新成立的基金，在短短十几天内净值下跌超过4%，而同期跟踪指数上涨。公开资料显示，该基金在发售期间就接受了多家上市公司的大手笔换购。这种大幅超比例换购无疑会加大基金经理的调仓难度，导致产品跑输基准。对此乱象，有基金公司高管表示担忧，这不仅仅对其他持有人不公平，也极大地损伤了产品的生命力，长期看对基金管理人而言得不偿失。监管部门出手规范市场行为，维护市场公平与秩序显得尤为重要。

监管部门的窗口指导无疑给资本市场带来了新的思考方向。未来如何平衡上市公司股东减持需求和基金市场的健康发展，将是市场面临的一大挑战和机遇。