中牧股份(600195)2025年半年报点评-业绩仍显疲弱

业绩微降，但未来展望积极

近期公布的数据显示，公司在上半年度的业绩出现了一些微妙的波动。营业收入同比下降了13.71%，达到约人民币十五亿元。更令人瞩目的是归属于母公司的净利润同比下滑了约十四个百分点，达到约人民币十一亿元。这一业绩背后的原因多元且复杂。其中，公司主动控制风险、减少贸易业务的规模起到了主导作用，国家对动物疫苗招采政策的调整也对公司的业绩产生了影响。尤其是猪瘟和蓝耳疫苗不再纳入招采范围，导致生物制品业务收入下降近九个百分点。这些因素共同影响了公司的毛利率，使其下滑了四点四个百分点。但市场也不必过于悲观，因为这只是短期的挑战。从长期来看，公司的疫苗业务仍然有很大的改善空间。生猪养殖行业正在补栏阶段，大型养殖场的补栏速度远超行业平均水平，这对以规模化养殖场为主要客户的动保行业无疑是一个利好消息。公司拥有丰富的产品储备和稳定的销售渠道，这将成为推动公司疫苗业务发展的两大引擎。尤其是公司的市场苗渠道资源将得到更多的关注和支持，为公司打开新的增长渠道。公司正在进行的国企改革也是一大看点。管理层中长期激励计划的推出有望为公司注入新的活力，激发员工的工作积极性。虽然公司目前面临一些挑战和劣势，如市场苗渠道落后和市场化激励机制不强等，但改革的推进有望解决这些问题。总体来看，公司的股价和估值还有很大的上升空间。我们将调整盈利预测并给出建议：对于投资者来说，虽然公司目前面临一些风险和挑战，但考虑到其丰富的产品储备、稳定的销售渠道以及正在进行的国企改革等因素，维持对公司的推荐评级仍然是明智的选择。我们还将目标价下调至人民币二十四元，相较于当前股价仍有一定的上升空间。投资者需要注意的是政策风险、改革风险以及新产品推广风险等因素带来的不确定性。展望未来，机遇与挑战并存虽然公司面临短期的业绩压力和挑战，但其未来的发展空间和潜力依然值得期待。