东方基金固收团队：2025年需关注信用收缩风险，货币政策或进一步

临近春节之际，信用市场的风险***频繁爆发，似乎在预示着2021年的信用市场将面临更多的挑战。据Wind数据统计，今年仅至2月7日，就已经发生了多起涉及巨额金额的债券违约***。相较于前几年，今年债券市场的违约***数量已经远远超过了去年同期。这种信用风险不断加剧的状况引发了市场人士的担忧。他们普遍认为，市场债券违约***的频发使得债券市场面临极大的不确定性。加之国内经济调整的影响，使得今年的债券市场更显扑朔迷离。东方基金固定收益部针对这一现象进行了深入研究和分析。他们指出，从社融数据看，信用扩张的拐点已经出现，今年特别需要关注信用收缩的风险。特别是最近一月末银行间资金利率飙升至数年来高位的情况引发了市场关于资金面收紧的担忧，股市、债市、商品市场均出现了下跌趋势。央行连续净回笼到期逆回购资金，使得市场担忧资金面的持续收紧。东方基金认为这种情况可能是由于财政资金投放错位、结汇派生存款消耗超储以及南下资金增多等多重因素共同作用的结果。他们进一步指出，由于央行货币政策的重心仍在平衡恢复经济和防范风险关系上，当前经济恢复形势良好，前期信用***等任务也基本告一段落，央行可能到了适时退出流动性支持的时候。这也意味着今年春节前央行可能会维持资金面的紧平衡状态。总体来看，东方基金认为今年宏观环境的基本特征已经基本成为市场共识，即“经济修复，政策退出”。在基本面延续渐进修复特征的防风险压力加大，信用债市场面临考验。央行货币政策操作导致的信用债收益率整体上行，短端出现了显着调整。对此，东方基金指出，资金面表现仍是关键。他们表示，对于信用债市场，高评级主要受资金面因素影响，交易情绪占主导；中低等级市场情绪虽有所缓和，但资质较差主体融资仍然未见明显改善，对信用风险仍需关注。投资者在参与市场时务必谨慎行事。