唐人神(002567)2025年半年报点评-饲料养殖放量增长

在刚披露的2017年中报里，公司展现了令人瞩目的业绩。上半年，该公司实现了营业收入的大幅度增长，达到65.31亿元，较去年同期增长了41.88%。归母净利润和扣非净利润也均实现了显著增长。预计在今年前三季度的归母净利润将达到2.0至2.3亿元，同比增长幅度高达50%至70%。

公司的饲料主业表现尤为稳健。上半年，饲料主业实现营收60.11亿元，同比增长了惊人的41.3%。毛利润也同步增长，这得益于公司对规模猪场的直供比例增加以及管理效率的优化。公司进一步降低了费用成本，仅上半年饲料板块的几项费用就降低了36元/吨。随着公司在湘西花垣和邯郸大名等地建设的苗猪项目逐步推进，饲料主业的未来前景一片光明。

除了饲料主业的强劲表现，公司的养殖规模也在不断扩大。通过合并龙华农牧，公司增加了15万头生猪的产能，预计未来三年将扩张至50万头。尽管受到猪周期的影响，猪价有所下滑，但养殖体量的扩张仍然为板块业绩增色不少。公司在成本控制方面也表现出色，猪场肥猪成本每公斤下降了0.3元。

公司的肉品业务也取得了令人瞩目的成绩。在聚焦香肠产品、实现肉品业务升级的策略下，公司的肉品业务实现营收2.89亿元，同比增长了18.83%。与“阿里健康”的合作使得产品追溯成为可能，每一个产品都有一个独特的识别码。公司推广的合伙人模式也使得产品从湖南走向全国，市场空间得到极大的拓展。

公司还成立了产业基金，以支持其大食品战略。在产业基金的助力下，公司将加快并购项目的培育与孵化，做大做强生猪产业链。通过与专业投资机构的合作，公司能够有效分散投资风险，获取更多的投资收益。

公司的饲料业务将继续保持量利齐升的态势，全产业链布局竞争力不断增强。预计公司的净利润和EPS都将实现显著增长。基于以上分析，我们给予公司6个月25-28倍的估值，目标价为11.54-12.88元，并给出“强烈推荐”的评级。我们也要提示一些风险，包括饲料销量和产能扩张不达预期以及禽畜价格波动风险等。