国泰君安：一季度基金持仓仍坚守龙头白马，加仓行业主要集中于

在2021年的第一季度，基金行业的策略展现出鲜明的特点。多数基金采取了风格独特的行业配置，依然坚守龙头白马股，并且在行业配置上展现出明显的加仓和减仓动向。

在年初蓝筹股泡沫的背景下，机构投资者在行业配置选择上呈现多样化趋势。特别在节后市场调整中，各类风格的基金配置选择呈现出显著的差异。消费类基金，尽管面临较高的行业估值，却并未大幅减仓，反而转向银行进行增配，配置比例显著上升。医药行业也受到青睐。而新能源行业则遭遇减仓，部分资金转而投向化工等周期成长性行业。平衡风格类基金的配置行为则呈现出与众不同的特点，它们不仅减仓新能源、机械设备、国防军工，还逆势加仓了电子等调整幅度较大的行业。

从不同规模的基金来看，大型基金的调仓幅度相对较小，而规模较小的基金则表现出更大的灵活性。百亿规模以上的基金调仓幅度较小，但在食品饮料、医药等消费类行业的下跌中，它们选择增持。而规模在20亿以下的基金则大幅加仓金融地产等低估值板块，这些基金在本次市场震荡中的回撤控制表现尤为出色。

从市场赎回压力来看，整体情况并不严峻。消费和科技类型的基金虽然存在小幅赎回，但平衡风格的基金份额却在扩大。大规模的明星基金反而呈现净申购趋势。整体而言，基金的赎回压力有限。

展望未来，流动性收缩对估值带来的压力不容忽视，需要靠分子端盈利进行对冲。当前，公募基金依旧坚守龙头白马股，但随着行业景气度变化，基金配置将有所调整。我们认为，在未来1-2个季度，当景气趋势更加明确时，基金的大规模调仓行为将启动，重点将聚焦于分子端盈利层面。基于此，我们推荐关注中期景气度相对优势明显，且机构拥挤度较低、具备配置提升空间的成长类行业，如新能源、电子、医药、机械设备等。

本文所提及的所有观点和数据均来源于国泰君安证券公司。国泰君安以其深入的市场分析和精准的行业判断赢得了广大投资者的信赖。