东莞证券--通信行业运营商专题报告跟踪点评：三大运营商Q1业绩向

三大运营商第一季度业绩稳步提升，展望产业互联网的未来

近期，三大运营商发布了他们的2021年第一季度业绩报告，展现出了稳健的增长态势。移动、电信和联通的总营收均呈现双位数增长，其中通信服务收入和EBITDA均实现同比增长。

具体来看，移动在Q1的总营收达到惊人的1984亿元，同比增长9.5%。其通信服务收入也表现出强劲的增长势头，同比增长5.2%。随着用户对高速网络需求的增加，移动业务ARPU也有所回升。电信和联通同样展现出了强劲的增长态势，其中电信的Q1总收入同比增长高达12.7%，联通的总收入也实现了两位数的增长。与此他们的移动业务ARPU也因为5G用户渗透率的提高而出现了大幅改善。值得一提的是，截至3月底，三大运营商的5G用户数量都有显著增长，尤其是电信和联通的增长速度令人瞩目。这为运营商未来的移动业务发展提供了巨大的潜力。

除了传统的移动通信业务外，三大运营商的产业互联网业务也呈现出强劲的增长势头。电信和联通在报告期内都积极发力产业互联网领域，不仅深化了政企市场的信息化拓展能力，同时也推动了数字化转型的步伐。特别是在智慧城市、数字、工业互联网等领域，两大运营商通过融合营销模式赋能政企客户的数字化转型。

展望未来，三大运营商的基本面向好趋势不变。随着前期压制移动业务ARPU的因素逐渐减弱，以及产业互联网业务的持续增长，我们有理由看好运营商未来的发展前景。特别是在成本方面，随着共建共享的策略推进和技术的优化创新，三大运营商有望在降低前期资本开支压力的进一步降低后期运维成本。考虑到目前三大运营商的估值水位远低于欧美龙头运营商的平均水平，我们有理由相信中国移动、中国电信和中国联通的价值重估即将到来。这不仅是对运营商自身实力的肯定，也是对他们未来持续增长的期待。三大运营商正处在一个蓬勃发展的阶段，不仅展现出强大的增长潜力，也为我们展示了产业互联网的美好未来。