众安在线升至跑赢行业评级 目标价52港元

中金公司发布了研究报告，对众安在线（股票代码：06060）进行了基于SOTP的估值分析。预测其滚动至2022年的估值基础，并为健康险、其他保险、科技业务以及虚拟银行分别设定了明确的估值指标。其中，健康险和其他保险业务的估值被设定在较高的水平，显示出市场对其未来发展的高度期待。

这份报告的亮点在于，中金公司决定将众安在线的评级提升至“跑赢行业”。其主要的依据和理由如下：

报告指出，众安在线正面临着一个巨大的机遇，那就是潜在客户群体的快速变化。随着年轻一代、教育程度较高、主动保障意识强烈并且习惯在线消费的群体逐渐进入保险消费年龄段，中国的保险市场潜在客户群体正在发生深刻的变化。这为包括众安在线在内的互联网保险公司提供了重要的增长机会。新老保险业务的表现分化，或许正是这一大趋势的初步体现。

规模效应开始显现，众安保险的盈利可预测性大幅提升。在初创阶段，众安保险曾面临保费高速增长与盈利性之间的矛盾。但随着规模效应逐渐显现以及业务结构的改善，该行认为众安保险已经进入了一个新的增长阶段。未来，其保险业务的盈利可预测性将大大提高。

关于公司未来的估值提升空间，报告提出了三大想象领域：宠物险、虚拟银行和健康管理。宠物险有望成为众安保险的一个重要增量市场，具有较高的护城河；虚拟银行方面，众安银行有望利用先进的技术和经验改善甚至颠覆香港传统银行的运营模式；而健康管理则是基于互联网医院的布局，若成功实现闭环模式，将带来较大的市场空间。

众安在线未来的最大估值变量在于其能否推出市场进入门槛较高、且不过度依赖渠道的新型保险产品。这需要公司在产品研发、服务质量、销售渠道等多个方面做出努力。而中金公司对其未来的发展持有乐观的态度，这也是其将评级提升至“跑赢行业”的主要原因。