志邦股份(603801)2025年年报点评-业绩符合预期 大

业绩亮点与前景展望

随着四季度的落幕，公司的年度业绩报告新鲜出炉，令人振奋的消息频传。我们深入剖析这份年报后，发现公司的业绩基本符合市场预期，且展现出强劲的增长态势。

一、收入增长显著提速

在2017年的最后一个季度，公司实现了41.51%的收入增长，增速环比提升高达10.82个百分点。厨柜和衣柜业务更是成绩斐然，门店数量分别净增223家和242家，带动零售渠道收入迅猛增长。工程业务规模也在不断扩大，收入占比跃升至15%以上，成为公司新的增长点。

二、毛利调整与费用优化

虽然公司在经销商返利方面的投入增加，导致整体毛利率同比下降1.9个百分点，但衣柜业务的规模扩张却带动了毛利率的提升。尤其是衣柜业务毛利率提升了6.52个百分点。公司对销售和管理费用的精细管控，使得这两项费用率分别下降1.18个百分点和0.49个百分点。这一系列的调整和优化，使得公司的营业利润仍保持稳健增长。

三、战略前瞻与未来发展

公司坚持“大定制+设计领先+强终端、供应链、数字化、人才”的“1+1+4”发展战略，展现了其前瞻性的视野。从厨柜到衣柜，再到全屋定制，公司不断拓展业务领域，丰富产品线。公司还重视股东回报，分红比例高达40%，体现了对投资者的尊重。

基于以上分析，我们对公司的未来前景充满信心。预计在未来的几年里，公司的业绩将继续保持稳健增长。预计2018年至2020年，公司的每股收益将分别达到1.94元、2.53元和3.33元，归母净利润增长预计将达到或超过30%。目前的公司股价对应的市盈率仅为35倍，我们再次维持“强烈推荐-A”的评级。

市场竞争的激烈程度和房地产销量的预期仍是潜在的风险因素，投资者在投资时需对这些因素保持警惕。公司凭借其强大的实力、明确的发展战略和优秀的市场表现，仍然是我们强烈推荐的投资标的。