德邦基金：央行下调MLF利率 对债市短期带来积极的提振效用

2019年11月5日，央行进行了规模宏大的中期借贷便利（MLF）操作，总额高达0亿。这一操作与当日到期的MLF量基本持平，期限长达一年，中标利率为3.25%。令人瞩目的是，这一利率较上期下调了5个基点。而今日，央行并未开展逆回购操作。

自上次央行调整MLF利率以来，已过去了一段时间。上次调整是在2018年4月17日，美联储当年的加息行动激发了央行的反应，将MLF利率从3.25%上调至3.3%。本次调整是自从2018年初货币政策稳健中性以来的首次下调MLF利率，更是在8月份LPR报价机制完善之后的首次动作。

在全球经济形势复杂多变的背景下，央行此次调整MLF利率的背后蕴含着深刻的信号意义。在我国三季度GDP增速达到6%，9月CPI同比3%的背景下，尤其是在10月底TMLF缺席的情况下，降低MLF利率更多地体现了稳增长的决心和宽信用的政策导向。此举旨在促进实际利率水平的降低，无疑是货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的生动体现。而选择降低5个基点，则严格遵循了“松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌”的货币政策总基调。

对于债券市场而言，这一消息短期内的提振效用显而易见。消息一出，10年活跃券收益率下降5bp，市场交易异常活跃。从9月份以来，债券市场经历了一番调整，债券收益率已调整30bp，为未来交易提供了更多的价格保护。中期来看，央行的首要目标仍是物价稳定。通货膨胀预期的抬头仍对债市的做多情绪构成限制。但当我们眼光放远，随着猪价高峰的过去和经济的下行空间逐步显现，债市的基本驱动因素将重新回归经济基本面和货币政策。我们将保持高度警惕，密切跟踪相关指标数据的变化。

此次央行的MLF操作无疑为市场注入了新的活力，同时也向我们展示了货币政策决策的智慧与决断。我们期待在未来，央行将继续以稳健的手法调控市场，为我们带来更多的惊喜。