申万宏源宏观：疫情冲击经济，潜在影响几何

自2000年以来，我国遭遇了三次影响广泛的流行性疾病疫情，这三次疫情分别是SARS、甲型H1N1流感和H7N9禽流感。其中，SARS疫情于2003年2月至6月期间达到高峰，随后明显缓和；甲型H1N1流感则在2009年5月至6月期间全球确诊人数众多，但在中国的影响相对有限；而H7N9禽流感则在2013年的4月至5月以及9月期间出现较多病例。总体上，这三次疫情较为严重的时候均集中在第二季度。

在2003年的SARS疫情中，对可选商品消费和人员流动依赖较大的服务消费，如住宿餐饮和交通运输等，受到了直接的、大幅度的、暂时性的冲击。工业生产也受到了小幅影响。宏观经济政策并未因暂时性的经济冲击而进行调整，整体保持稳定。随着疫情的缓解，消费在短暂抑制后迅速反弹，经济在二季度短暂放缓后，自三季度起重新进入高速增长阶段，并未改变整体向上的经济增长趋势。

2009年的H1N1流感爆发，正值四万亿刺激计划落地之时，资本形成对经济增长的贡献大幅上升，推动了整体GDP增速触底反弹。从疫情主要冲击的渠道来看，居民消费的社零增速稳中有升，住宿餐饮等主要服务业增加值增速稳定，可见疫情对消费需求的影响并不大。

而在2013年的第二季度，我国GDP增速虽较第一季度小幅回落，但更多受到房地产销售和投资增速下滑的影响，这与当时的疫情关系不大。相比之下，居民消费、制造业投资以及工业生产均保持稳定。

通过对这三次疫情的分析，我们可以发现，虽然疫情对经济活动产生了一定的冲击，但我国经济展现出了强大的韧性和恢复能力。在政策的引导和市场的自我调节下，经济总能迅速恢复并继续保持增长势头。这也充分展示了我国经济的稳定性和抗风险能力。（文章来源）