地铁审批加速 关注龙头城建设计

地铁设计领域的龙头企业正在逐步扩大市场份额。随着城市建设的不断推进，轨交设计重新成为热点，特别是作为轨交设计板块的龙头企业，城建设计公司的市场占有率稳中有升。

自2018年8月以来，发改委已经审批通过了六个城市的地铁规划，对应新增投资额超过七千亿元人民币。这表明地铁建设已成为刺激基建的重要突破口，其推进速度将比以往更快。预计2019年将是发改委审批地铁的大年，而之前两年的地铁招标线路数量较低，预计2019年将会出现大幅回升。

除了轨交设计板块，该公司的工程板块也表现出强劲的增长势头。根据公司订单储备情况来看，订单充足，而且公司对工程板块项目的审核将更加严格，长期毛利率有望回升。公司对PPP业务的规模也将进行严格控制，主要与大型央企合作，因此资金需求量将大幅减小。这使得公司在2018年下半年的经营性现金流有望大幅改善。

基于以上分析，我们对公司的估值方法进行了调整，采用了SOTP估值法来更全面地反映公司轨交设计板块和工程板块的价值。考虑到公司的轨交设计板块和工程板块的业务特点，我们给予公司轨交设计板块10倍的2019年预测市盈率，与公司工程板块5倍的2019年预测市盈率。综合考虑流动性折价后，我们调整了公司的目标价。虽然我们对建筑板块的盈利预测有所下调，但整体而言，我们认为公司的轨交设计板块将受到更多市场关注，整体市盈率估值中枢将上移。

目前，公司的股价处于低位，且股息派发率较高，预计2019年的股息率超过4.5%，为股价提供了有力支撑。我们强烈推荐投资者关注这家公司，并维持对其的买入评级。这家公司在地铁设计领域的市场地位稳固，订单充足，现金流情况有望改善，是一家值得长期关注的企业。