申万宏源：维持滔搏买入评级 短期承压不改中长期业绩向好

申万宏源最近发布了一份研究报告，对滔搏（06110）的前景给出了乐观的预期。该研究报告维持对滔搏的“买入”评级，预测在即将到来的2023至2025财年内，公司的净利润将达到惊人的25亿元、29亿元和33亿元。作为国内领先的运动鞋服零售商，滔搏的领先地位持续稳固，尽管短期内业绩面临一些压力，但中长期的发展前景依然十分光明。

报告指出，滔搏在热门运动领域的地位不可忽视，通过与Nike和Adidas等品牌的合作，以及不断拓展国内外新客户，公司业绩持续增长。公司在会员运营方面的创新策略也值得称赞。滔搏正在打造一个运动消费社区，通过提供优质服务和产品，不断提升用户粘性，使消费者更愿意多次购买并长期支持品牌。

报告还详细介绍了公司近期的营运数据。虽然FY2023Q1终端流水同比下滑较高，达到20%-30%的高段，但线上电商平台销售额却呈现出喜人的增长态势。特别是在618购物节期间，销售额同比增长了26%。斯凯奇品牌和O2O模式的增长也超过了预期。随着线下客流逐渐恢复，预计下滑幅度将逐月收窄。到了6月，日销售额已经恢复到3月初的水平，复苏态势十分强劲。

除此之外，公司的门店结构也在持续优化。大店项目逐步落地，大面积店铺的占比不断提升。截至22年2月底，150平方米以上面积的店铺占比已提升至40%。会员数量也在持续增长，客户粘性不断增强。到FY22财年末，注册会员数已经达到了惊人的5550万人，同比增长了35%。

滔搏还与国货龙头李宁开启了新的合作阶段。第一阶段在广东地区进行小范围试点，对渠道和业务进行整合；6月初，第二市场已在辽宁地区开辟，进展顺利。新的合作预计将带来更多的业绩增量，规模效应将得到进一步提升。总体来看，滔搏的发展前景十分光明，值得投资者深入关注。