天虹股份(002419)2025年年报点评-业态升级+供应链

闪耀的业绩报告：公司年度营收增长7.31%，归母净利润增长达37.03%。在刚披露的年报中，公司全年实现营收185.36亿，同比增长幅度达到稳健的7.31%。归母净利润更是跃升至7.18亿，增长了37.03%。EPS达到0.90元，展现出强大的盈利能力。尤其是第四季度，公司实现营收55.98亿，同比增长13.85%，打破了行业常规的增长速度。这一切的背后，是公司顺应消费升级趋势，不断孵化新零售业态，深化供应链发展，积极推动商品和服务升级的成果。

百货方面，公司采取联营和适度自营的策略，引进新兴零售品牌，持续激发消费活力。在超市方面，公司深耕优质源采，重点打造国内外直采、自有品牌的战略核心商品，致力于提供给消费者更多高质量的购物体验。零售主业的持续向好，以及地产结算贡献的增长，使得公司的苏州相城天虹项目和南昌九洲天虹项目工程接近完成，为公司带来了可观的收入增量。

值得注意的是，公司在四季度可比店营业收入同比达到了3.87%的增长，利润总额同比也增长了26.32%，显示出公司在转型调整方面的显著成效。公司的创新策略包括开发百货新物种、全新超市品牌"sp***ce"，以及开设无人便利店等创新业态。与品牌供应商的联营、超市深耕优质源采等优化供应链措施，都进一步提升了公司的竞争力。

基于以上业绩和策略，我们对公司的未来收入持有乐观预期，并上调了收入预测。预计18-20年业绩分别为8.9/10.5/11.8亿，EPS也有所上调。当前股价已超越上次的目标价，短期高管二级市场增持计划将对市场形成催化。考虑到新零售推动可能带来的估值提升，我们给予22倍的合理估值，对应市值196亿，目标价为24元。投资总有风险，门店转型效果及社零等宏观数据的不及预期都可能对投资产生影响。公司展现出了强大的发展潜力，值得投资者关注。