光大国际下调至收集评级 目标价8.5港元

中国光大国际业绩强势增长，上半年收入激增近四成

近日，中国光大国际（股票代码：00257 HK）发布了其2019年上半年的业绩报告，显示公司收入强势增长。据报告显示，公司收入同比激增37.7%，达到162.3亿元（港元，下同）。股东净利润也表现出色，同比增长19.5%，达到26.3亿元，业绩符合市场期望。

尽管毛利率同比微跌3.2个百分点至34.8%，但公司依然展现出强大的经营能力。公司的管理费用率和财务费用率均有所下降，显示出公司在财务管理方面的效率提升。

展望未来，我们预计环保能源、环保水务和绿色科技等方面的收入将持续保持增长态势。预计2018年至2021年期间，环保能源收入将以13.1%的年复合增长率增长，环保水务收入将以11.2%的年复合增长率增长，而绿色科技收入更是将以惊人的24.2%的年复合增长率迅速扩张。

我们也注意到，公司的整毛利率预计将从2019年的34.7%逐步改善至2021年的35.2%，显示出公司业务的盈利能力和未来增长潜力。值得注意的是，净债务比率从2019年底的72.0%上升至2021年底的92.4%，这可能对公司的估值构成一定压力。

我们对公司未来的每股盈利进行了预测，预计2019、2020和2021年每股盈利分别为0.835港元、0.923港元及0.99港元。考虑到未来三年建造服务收入增长可能放缓以及净债务比率的上升，我们对公司前景存在一定担忧，并将目标价相应下调至8.50港元。基于这些预期，我们目前给予该公司“收集”评级。

总体来看，中国光大国际在环保能源、环保水务和绿色科技等领域展现出强劲的增长势头，尽管面临一些挑战，但公司的潜力和前景依然值得关注和期待。