新钢股份(600782)2025年三季报点评-区域性板材龙头

***评论：

随着板材市场的景气逆转，某公司在三季度取得了显著的业绩提升。相较于二季度，其业绩增幅达到了约167.90%，吨钢毛利和吨钢净利也分别飙升至约582元/吨和约357元/吨的高位，这一成绩创下了自2009年和2007年以来的最高纪录。这一显著的三季度业绩改善主要源于两大原因。

随着三季度汽车市场的景气度逆转，公司的热轧、冷轧产品售价也相应上涨。相较于上海地区的热轧、冷轧价格三季度环比涨幅的25.21%和20.92%，该公司的售价涨幅虽然稍显温和，涨幅分别为12.29%和10.61%，但依然体现出板材市场景气的逆转趋势。

在行业景气的大背景下，该公司进一步加大了销售力度，使得三季度销量环比提升了5.39%，这无疑进一步推动了其业绩的提升。综合考量，行业景气背景下，公司经营的量价齐升带来了三季度的高盈利弹性。

另外值得一提的是，得益于采暖季限产及自备电厂投产等因素，该公司的业绩有望进一步上升。近年来，公司不断挖掘潜力、提高效率，使成本和费用明显降低，显现了公司经营的灵活性和效率。其中，公司吨钢期间费用自2011年的196元/吨降至2017年中的143元/吨，在主要上市公司中的费用排名也有所下降。未来的关注点在于采暖季限产对板材供需格局的利好影响，以及公司自发电项目投产后的成本降低。据公司测算，项目建成后，年均外购用电成本将减少约3.76亿元。

综上，我们预期公司在2017年和2018年的EPS分别为0.79元和0.87元，维持“买入”的评级。

投资者需要注意的是，行业终端需求的超预期波动可能会带来一定的风险，建议投资者谨慎关注。