A股盈利改善确定，短期静观海外变化

上周，A股市场呈现指数分化的格局。具体来看，上证50、沪深300、中证500和创业板周的涨跌幅分别为-1.98%、-0.49%、-1.64%和2.12%。行业的表现也是千差万别，汽车、电力设备新能源、医药、家电和消费者服务等行业表现出色，周涨幅均超过了两点以上。相对之下，非银金融、综合金融、房地产、银行和计算机等行业则相对较弱，跌幅较大。

在宏观方面，上周十九届五中全会于北京召开，会议通过了重要的《十四五规划建议》，为未来的经济发展指明了方向。《公报》强调推动高质量发展为主题，以深化为主线，以改革创新为根本动力。同时加快现代化经济体系建设，构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。这不仅展现了国家宏观的战略意图，也为市场主体指明了未来经济发展的方向和机遇。

微观层面看，制造业和非制造业的商务活动指数均持续回暖。具体来说，制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，制造业总体持续回暖；非制造业商务活动指数为56.2%，非制造业复苏步伐加快。这些数据的积极变化表明我国企业的生产经营活动正在加快恢复。需求持续回暖也带动了价格回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所上升，均为近期的高点。

纵观全局，国内经济***稳定，A股市场总体向好的趋势不变。尽管美国大选和海外疫情仍是扰动资产价格走势的变量，但A股三季报显示企业盈利仍对市场底部有所支撑。我们认为盈利驱动是更为确定的逻辑主线。在结构方向上，我们依然关注顺周期、优质消费和科技龙头。

（本文作者为摩根士丹利华鑫基金研究管理部，文章仅供参考，投资需谨慎。）