阿里健康(00241)“跑赢大市”评级 料2025财年上

阿里健康即将在11月底公布其2023财年上半年的业绩报告，据大和发研报预测，该公司预盈表现亮眼。基于国际财务报告准则（IFRS），阿里健康在报告期的净利润预计将达到或超过8,000万元人民币，这一盈利成果主要得益于稳定的毛利率及运营效率的提升。

随着收入的稳步增长，预计同比增长率将达到24%，其中医药直销业务（1P）将发挥关键作用。尤其是处方药板块，其增长势头强劲，预计同比增长率将达到惊人的50%，这将极大推动广告业务的收入增长。由于消费情绪疲软，平台业务（3P）可能会面临压力，收入可能出现环比下降。尽管如此，整体毛利率仍将保持稳定，约为20%。

值得注意的是，为了规范药品网络销售管理，确保消费者权益，《药品网络销售监督管理办法》将于今年12月1日正式实施。阿里健康的运营策略必须适应新的监管环境。新规的实施初期，由于产品信息的展示方式调整，可能会对用户体验造成一定影响，导致转化率暂时下降。预计在今年末或明年初，收入增长可能会放缓。但从长期来看，随着患者逐渐转向在线平台购买处方药，处方药重复购买的增加将成为新的增长点，为阿里健康带来可持续的20-30%垂直领域收入增长。

在此背景下，大和发研报对阿里健康的未来持乐观态度。他们相信，随着新规的实施和市场对监管动向的深入理解，阿里健康将处于一个监管稳定的市场环境中，有望实现持续稳定的利润增长。由于费用效率的提高，该行对阿里健康的每股收益预期在2024财年度上调了175%，并对其维持了4.8港元及“跑赢大市”的评级。这表明，尽管面临短期挑战，但阿里健康的长期增长前景仍然光明。