泸州老窖(000568)2025年年报点评-国窖1573量价

随着公司酒品结构的优化和毛利率的提升，公司业绩持续走高。在四季度，公司实现了营业收入31.15亿元，同比增长14.96%，虽然相比前三季度的增速有所放缓，但仍然表现稳健。公司的国窖1573高档酒品表现出强劲增长态势，实现销售额同比增长近六成，占比已达到公司总营收的四成以上。中档酒和低档酒的占比有所下滑。公司的酒类毛利率总体达到了71.73%，其中高档酒的毛利率更是提升了近两个百分点，达到近九成的水平。这表明公司各个档位的酒品仍存在毛利率提升的空间，产品结构升级为公司带来了更大的利润空间。

公司管理层在渠道、营销以及产品结构等方面进行了细致的调整和管理，使得公司在市场竞争中更具优势。特别是国窖1573等五大战略单品，实现了高增速和量价齐升的良好态势。分地区来看，华中地区的营业收入同比增长近两倍，表现尤为亮眼；华北地区也维持了较高的增长速度。受消费税影响，公司的税金及附加率也有所上升。

为了开拓市场，公司加大了广告宣传和市场促销力度，导致销售费用率提高。尽管如此，公司效率的提升使得管理费用率有所下降。公司的经营性现金流和预收款项也实现了高增长，显示出公司良好的财务状况和未来成长潜力。

展望未来，我们对公司的盈利前景持乐观态度，预计公司在未来几年内将继续保持高速增长态势。我们给予公司“推荐”评级，并提醒投资者关注高端酒市场竞争格局的变化和市场开拓进展等风险因素。公司正处在一个良好的发展态势中，未来值得投资者期待。