海宁皮城(002344)2025年年报点评-主业承压 静待转

海宁皮城年报解读：商铺销售助力营收增长，主业面临压力待企稳

海宁皮城近期公布的2016年年报揭示了其业务的多元发展态势和面临的挑战。全年营收同比增长至21.7亿元，增长率在18.1%至22%之间，归属净利润同比微增，显示出公司在扩大业务规模的仍在努力优化利润结构。

深入分析其业务构成，我们发现商铺和商品销售成为推动营收增长的主要驱动力。特别是本部六期商铺的开业，销售收入同比大幅增长达10倍之多，这一增长显著推动了公司整体业绩的提升。核心物业租赁及管理业务受到租金下调的影响，增量未能完全抵消主业下滑的压力。虽然海外项目如俄罗斯等有望在下半年助力主业企稳回升，但当前行业低景气度对外地重资产项目的经营培育带来了挑战。

值得注意的是，公司已在转型之路上迈出坚实步伐。新任董事长张月明上任后，预计将积极推进公司战略转型。新的康复医疗项目即将开业，连锁化经营也将得到推动。投资者也需关注潜在的风险因素，如皮衣消费市场的持续疲软以及转型推进的不确定因素等。

在股市表现上，公司目前股价已低于去年的定增价。对于长期关注海宁皮城的投资者而言，这或许是布局的良机。未来三年，预测归属净利润将稳步增长，显示出公司的成长潜力。

海宁皮城正面临行业变革中的机遇与挑战。投资者应关注其主业企稳回升的动态以及转型进展，同时在投资过程中留意风险因素的变动。未来，海宁皮城的业绩有望受益于商铺销售的持续增长以及新管理团队的积极转型策略。