国联证券：首予知乎-W买入评级 目标价31.2港元

国联证券最近发布了一份研究报告，对知乎-W（02390）给出了“买入”的评级。预测其在2022年至2024年的年收入将会分别达到38.2亿元、53.8亿元和74.1亿元，目标价位定在31.2港元。随着内容的泛化，驱动用户数量和在线时长不断攀升，公司的商业化进程也在加速。特别是会员业务和内容商业化解决方案的收入，有望继续保持高速增长。

在行业层面，研究报告指出，随着用户需求的日益细分，各类社区的竞争格局正在变得更为分散。而知乎对等垂直类社区的冲击相对较小，这为其发展提供了良好的外部环境。

报告进一步强调了知乎的几个主要亮点：

知乎作为国内的唯一一家月活跃用户（MAU）超过1亿的图文知识社区，经过十二年的运营，积累了大量优质的长生命周期内容。并且，“有问题找知乎”的用户心智已经形成，这种独特性在国内互联网生态中具有稀缺价值。

基于用户的获得感，知乎的内容正在向视频化和泛娱乐化拓展。这一策略有望推动其用户规模实现稳步增长，预计到2027年，其MAU有望突破2.2亿。

随着用户规模的增长，知乎的广告价值也有望得到释放。其多元化的商业化路径，如会员付费、职业培训和内容电商等，也逐步清晰，商业化进程正在加速落地。

知乎凭借其独特的内容生态、庞大的用户基础和日益清晰的商业化路径，展现出巨大的发展潜力。国联证券对其未来的发展给予了高度期待，并建议投资者“买入”知乎-W。