中金：维持新高教集团跑赢行业评级 目标价5.2港元

中金公司最近发布了一份报告，维持了对新高教集团（股票代码：02001）2020年和2021年的收入预测不变。报告指出，考虑到新高教集团对河南学校剩余股权的收购，该行决定将2020年和2021年的经调整归母净利润预测分别上调6%和9%，并维持其“跑赢行业”的评级。中金公司还将新高教集团的目标价上调27%，至每股5.2港元。这一调整主要是基于新疆学校诉讼已经得到解决的积极因素，相较于当前股价，存在高达27%的上涨空间。目前，该公司股价交易于2020年经调整市盈率的10倍。

该行进一步指出，新高教集团在2020年5月8日宣布收购了洛阳科技职业学院（简称河南学校）剩余的45%股权。完成此次收购后，新高教集团将持有河南学校的全部股权。

收购公告显示，此次交易对价为3.848亿元，并将分为五期支付。收购价格对应的整体估值为8.551亿元，相当于2019年经调整市盈率的13.7倍。相较于初次收购时的估值（20.8倍2018年经调整市盈率），这次收购价格有所折让。由于学生人数的增加，生均收购成本从3.94万元降至3.17万元，使得交易估值更具吸引力。

值得一提的是，新高教集团通过高效的运营整合措施，使河南学校的经营管理能力和盈利能力得到了大幅提升。在校生规模从2017/2018学年的8765人增至2019/2020学年的27008人。2019年调整后净利润较2017年显著增长361%。

完成收购后，新高教集团的管理层表示将继续发挥集团化办学优势，通过增加土地及教学相关投入、调整生源结构、优化成本结构等措施，进一步提升河南学校的盈利水平。预计河南学校的净利润将在2020年至少实现30%的同比增长。这一系列的积极因素使得新高教集团的前景更加明朗，也反映了中金公司对其未来的乐观预期。