轻工：黎明破晓前，拥抱强alpha标的

黎明破晓前的轻工行业：韧性增长与修复的双重奏

随着黎明的破晓，轻工行业正在经历一场变革。2022年上半年，轻工板块面临着业绩压力，但在龙头企业的引领下，展现出了惊人的经营韧性。

一、业绩概览

2022年上半年，轻工板块合计收入达2775亿元，同比增长5.9%。归母净利润合计155亿元，同比下降35.9%。在二季度，家居用品、造纸、包装印刷以及文娱用品等行业呈现分化态势。其中，家居用品和造纸行业收入实现增长，而包装印刷和文娱用品行业则面临一定的压力。从利润角度看，家居用品和造纸行业表现出利润修复弹性。

二、家居行业的分化与龙头增长

家居行业收入分化持续上演，龙头企业展现出韧性增长。定制家居行业在地产疲软和疫情影响的双重压力下，二季度收入增速放缓。但欧派家居和索菲亚等龙头企业仍能保持稳健增长，呈现出强者恒强的趋势。随着原材料价格的回落、产品提价的实施以及下半年的业绩低基数，预计盈利能力将有所修复。

三、造纸行业的挑战与机遇

受海外***、物流不畅等因素影响，上半年浆价高位运行，造纸企业面临增收不增利的困境。但龙头企业营收增速高于板块平均增速，盈利能力率先恢复，Alpha优势凸显。随着核心原材料价格的回落和海运运力的改善，预计下半年造纸行业盈利水平将进一步提升。

四、投资建议与风险提示

基于龙头企业在各细分市场的优秀表现，我们持续推荐家居板块的欧派家居、顾家家居、喜临门等标的。造纸板块的太阳纸业和五洲特纸也值得关注。包装印刷领域的裕同科技也是受益对象。投资者需注意原材料价格、疫情反复和行业竞争加剧等风险因素。

在这个黎明破晓的时刻，轻工行业正经历一场挑战与机遇并存的发展过程。投资者应深入洞察行业动态，紧跟龙头企业，以把握未来的发展机遇。