高盛：百威亚太业绩大致符预期 关注内地业务前景指引

高盛发布研究报告，对百威亚太（股票代码：01876）去年全年及第四季度的业绩进行了深入分析。从整体表现来看，公司的业绩大致符合市场及高盛的预期。

经正常化除息税折旧摊销前盈利同比下跌23.7%，而市场及高盛的预期值为下跌23%。单看第四季度，该指标同比下跌3.6%。值得注意的是，全年有效税率为39%，对正常化溢利产生了影响，最终去年全年正常化溢利总额为5.57亿美元。

报告详细分析了亚太地区西部的业绩。尽管因2021年农历新年安排较迟导致渠道存货减少，但销量仍实现了0.9%的增长。平均销售单价的持续高端化也带来了轻微的改善。由于其他经营收入的降低，第四季度EBITDA下跌6.9%，同时销售增长也超过了行业平均水平。公司的高端产品增长表现强劲，尤其是超高端产品。印度方面，随着抗疫措施的放宽，对盈利的拖累也有所减少。

在亚太地区东部，情况有所不同。第四季度收入下跌7.6%，销量更是下跌了12%。这一表现主要得益于渠道组合的优化和平均销售单价的增长，这些因素共同推动了EBITDA的同比增长12%。据公司估算，2020年市场份额流失了220个基点，这主要归因于渠道组合的转变。尽管到店渠道市场份额有所提升，带动高端板块增长，但整体表现仍需进一步观察。

在中国市场，百威亚太的业务表现受到“原地过年”措施的影响。这一措施加速了沿海业务的表现发展，但对北部及东北城市带来了一定的压力。公司表示，品牌组合及销售趋势等仍符合其预期。而在韩国市场，自2021年2月起部分措施放宽，公司正积极实施商业化计划以加快复苏。

百威亚太在去年的业绩表现出一定的韧性，并在面临多种挑战时展现出积极的态势。期待其在未来能够继续保持稳定的业务发展态势。