光大证券：明源云维持增持评级 目标价上调至41港元

经过深入研究，光大证券对明源云（股票代码：00909）维持其“增持”评级，同时上调目标价至41港元。这份的研究报告着重强调了公司在信息化领域的杰出表现，以及其SaaS产品的高速增长前景。

报告指出，公司公布的年度业绩令人瞩目。在疫情影响下，明源云依然实现了收入的稳健增长，同比增幅高达35%，总额达到近17亿元人民币。尽管传统ERP业务的增速有所放缓至传统ERP业务增速放缓至传统ERP业务增速放缓至传统ERP业务增速放缓至近年来最低的11%，但SaaS产品业务的增速却实现了显著的提速，同比增幅高达惊人的71%。这种趋势在利润方面也表现得十分明显，经营利润同比上升了35%，达到近2.4亿元。明源云的Non-GAAP净利润也表现出强劲的增长势头，同比上升了超过六成。值得注意的是，公司SaaS产品的盈利能力也在不断提升，经营利润率从负转正达到了惊人的2.2%。

光大证券认为，虽然疫情对ERP业务造成了一定的影响，导致短期内的增速有所放缓，但随着疫情的消退和终端客户IT支出的恢复增长，ERP业务的增长有望加快。未来随着公司调整策略，针对房地产行业信息化需求深化布局，ERP业务的增长前景仍然值得期待。与此明源云的SaaS产品则呈现出持续高速增长的态势。主力产品如云客等在疫情期间表现出了强劲的抗风险能力，收入同比大幅上升。而未来随着新技术如VR和IoT的导入以及策略的调整和聚焦，这些产品的增长潜力将更加巨大。该行预计这些优势将使明源云在SaaS产品收入上表现出强劲的增长态势，未来的CAGR将远高于行业平均水平。同时考虑到公司在房地产信息化领域的市场地位和市场对于SaaS行业的乐观预期，该行预计市场对明源云的估值体系有望在未来得到进一步提升。随着市场对其潜力的不断认可，SaaS公司估值体系的切换有望提前到来。明源云凭借其强大的技术实力和出色的市场表现，仍然是一个值得投资者关注和增持的投资标的。