房地产行业报告：资源进一步倾斜至规模房企

近日，百强房企纷纷公布了2020年的官方销售数据，让人眼前一亮。绿城、金茂、建发、德信及大发等房企凭借出色的销售业绩脱颖而出，增长率均超过40%，远高于百强房企整体增长率。这些企业的权益销售数据同样喜人，金茂、龙光、绿城、正荣、建发、中骏及禹洲等房企的增长率超过30%，表现出强劲的扩张势头。

大部分港股主要房企都成功达标，完成了年度销售目标，平均完成率约为107%，与2019年持平。这一成绩的取得，反映了这些房企在市场占有率及资源获取方面的显著提升。

小型房企面临的压力却在不断增大。TOP 51-100中型房企及TOP 101-200小型房企的权益增长率相对较低，增速缓慢。在百强房企的强劲竞争下，小型房企不得不牺牲部分权益以追赶。它们的全口径及权益销售增长率仍然低于百强房企，一直处于被动防守的状态。

随着央行对银行房贷比率的限制，融资资源将进一步向规模房企倾斜。在新的融资规则下，大型房企和国企将更容易获得融资资源。我们认为，在这样的背景下，银行放贷将更多地流向热点城市，那些产品具有比较优势、品牌较强的房企将更有优势争取有限的融资资源。

目前，板块整体估值偏低，已充分反映了政策逆风等不利因素。平均的市盈率及股息收益率使得这些房企对于投资者而言具有吸引力。我们依然看好那些融资资质好、土储资源丰富、估值较低的龙头房企，如奥园、龙光、佳兆业等。这些企业在面临各种挑战时仍能保持稳定的增长势头。也存在一些风险需要注意，如经济下行对销售的压力、调控政策的持续以及房贷融资的收紧等。这是一个充满挑战与机遇并存的市场。（文章来源安信国际）