泓信投资尹克：股指期货的风险管理工具功能或将进一步发挥

中金所于昨夜发布重要公告，对交易手续费、保证金比例以及持仓数进行了调整。这一举措，显然是为了恢复股指期货的市场活力。

原先设定为0.23%的交易手续费，现已下调至0.092%，这无疑为交易者减轻了负担。上证50和沪深300股指期货合约的保证金比率由原先的40%降至20%，而中证500股指期货合约的保证金比率则从40%降至30%。这意味着交易成本降低，杠杆比率上升，为市场参与者提供了更大的灵活性。非套保每日开仓限制也从10手放宽至20手，进一步提升了市场的流动性。

回想起2015年的股灾，股指期货因其被认为加大了市场波动而受到了严格的限制。由于交易成本、杠杆比率及流动性的问题，股指期货的正常套保功能受到了极大的限制，成交量更是较高峰期下降了90%以上。其中，中证500股指期货的年化贴水一度高达30%，这无疑增加了投资者的对冲成本，限制了其作为风险管理工具的功能。

尽管此次保证金比率的下调幅度较为谨慎，尤其是波动率较大的中证500股指期货只下调了10%。但这一调整足以表明监管层的态度发生了转变，未来有望在风险可控的基础上进一步放开限制。预计随着杠杆比率的提高和交易成本的降低，股指期货的贴水将有所回收，对冲成本将大幅下降，这将更好地发挥股指期货作为风险管理工具的功能。此前受到较大冲击的市场中性基金也有望因此吸引更多的市场关注，为股市带来一定的增量资金。

这一改革举措无疑为市场注入了一股新的活力，不仅降低了交易门槛，提高了市场流动性，更有助于恢复股指期货的套保功能。期待未来市场能有更出色的表现。

（赵艳萍 HF094）