国金证券：百奥家庭互动首予买入评级 目标价3.6港元

国金证券发布研究报告，强烈推荐百奥家庭互动（股票代码：02100），给予其“买入”评级，并设定目标价格为3.6港元。

报告中详细阐述了百奥家庭互动在游戏产业中的强势地位。公司作为儿童网页游戏行业的领头羊，拥有过亿的用户群体，并成功支撑了多款明星IP。百奥成功地进行“页转手”策略转型，挖掘IP价值，实现用户生命周期的最大化。

百奥家庭互动的明星产品如《奥拉星》、《奥比岛》和《奥奇传说》等，通过漫画、影视和周边产品的衍生，成功切入快手、B站等深受“Z世代”用户喜爱的移动视频运营渠道，不断扩大粉丝群体。其独特的游戏玩法和丰富的用户体验使其在市场上占有一席之地。

百奥家庭互动紧贴“Z世代”布局，推出了一系列新游戏，如《食物语》、《奥拉星手游》和即将上线的《奥奇传说手游》等。其中，《奥拉星手游》在保持大IP加持的产品轻量化发展迎合了“Z世代”玩家的需求，其在TapTap上的评分及畅销榜排名不断上升，展现出公司强大的长线运营实力。

《奥奇传说手游》作为承载9年页游IP的游戏，累计注册用户超过2亿，将于4月15日正式上线。这款游戏采用还原+融合创新的制作思路，保留页游的破阵+九宫格战斗体系，同时融入简易剧情挑战、偏二次元画风和抽卡系统，以满足“Z世代”玩家的审美和玩法需求。随着新游戏的陆续上线，预计将进一步带动公司的收入和毛利率增长。

国金证券预计，百奥家庭互动未来几年将保持高速增长，2020-2022年归属于上市公司股东的净利润将分别达到2.84亿元、4.11亿元和5.95亿元。以当前的股票价格计算，对应的P/E分别为19.78X、13.69X和9.45X。这一预测显示出市场对百奥家庭互动未来的乐观预期。