麦格理：中芯国际目标价降至18.25港元 跑输大市评级

麦格理集团近期发布了一份研究报告，针对中芯国际（股票代码：00981）的前景进行了分析。报告中指出，中芯国际的产能扩张步伐有所放缓，同时毛利率出现下滑趋势，基于这些因素，该机构对该公司2021至2022年的税前利润预测进行了大幅调整，分别下调了22%和52%。对此，麦格理维持了“跑输大市”的投资评级，并将中芯国际的目标股价从原先的20.5港元下调11%至18.25港元。将该公司列入了麦格理的沽售名单中。

报告中进一步揭示，中芯国际在第四财季的财务状况受到多方面负面因素的影响，收入出现了按季下跌9%的情况，毛利率更是跌至18%的历史低位。面对这一形势，中芯国际计划将未来的发展重心转向更为成熟的节点，着重提升8寸和12寸晶片的产能。这一战略调整表明，中芯国际预计成熟制程的强劲需求将持续，计划借此实现收入的稳定增长。

对于中芯国际的未来前景，麦格理持谨慎乐观的态度。该行指出，虽然该公司的毛利率在近期处于较低水平，但预计在未来几年内将保持在稳定的水平，大约在17%至18%之间。随着公司对先进节点的持续研发和投资，预计在不计算补贴和股权投资收益的情况下，中芯国际在2021至2023年可能会面临运营亏损。但如果考虑到补贴，该公司将实现约1亿美元的经营利润。

值得注意的是，麦格理强调，中芯国际的12寸晶片业务的增长前景仍取决于公司能否获得出口许可证。未来，市场将重点关注公司在现有的FinFET Gen 1及2平台上的表现，这些平台的表现将对公司未来的竞争力产生重要影响。

虽然中芯国际面临一些挑战，但该公司在成熟节点上的战略调整和对未来发展的明确规划，仍然具有吸引力。投资者在做出决策时，需要全面考虑公司的财务状况、市场前景以及政策风险等因素。