诺德基金潘永昌-信用违约事件 环保等民企受影响大

今年以来，信用违约事件频发，市场担忧信用风险交叉感染可能引发流动性风险。在此背景下，民营企业首当其冲受到冲击。据统计，截至5月20日，今年发行的公司债中，民营企业发行额仅占13%，而国企占比高达79%。相较之下，2016年同期，民营企业的发债占比还曾达到24%。

近期，“盾安”事件更是给民营企业的融资条件带来了进一步的打击。银行出于风险排查的考虑，可能会收紧对民营企业新增授信的审批。这对于一些负债率高、产业利润薄、过度依赖直接融资的企业来说，无疑是雪上加霜。

随着中国经济步入2018年，金融去杠杆逐渐转向经济去杠杆，受到冲击的主要是长久期低流动性的资产、地方信用关联的资产和边缘金融机构。在资产结构解散的过程中，边缘金融机构的浮亏逐渐显现。信用风险逐渐由点到面暴露，等待利率调整完毕后，信用利差和评级利差将会扩大。目前，债券违约风险主体已经扩大至上市公司、大型民企、大型国企和地方融资平台，违约风险的来源也从单纯的企业经营下行演进到再融资难度加大。

对于股债市场的影响，债市方面预计会随违约事件的陆续发生而波动。利率债方面，只要不出现大面积违约引发信用风险转向流动性风险，信用事件对利率债的影响就相对有限。甚至可能因避险需求而出现与信用债走势相反的跷跷板效应。而在股市方面，短期内环保、建筑、房地产等周期性行业中的部分民企可能会受到较大影响。

当前的市场环境对民营企业的融资条件构成了严峻挑战。银行对于风险排查的考虑可能会进一步影响民营企业的融资状况。而在经济去杠杆的大背景下，边缘金融机构和某些周期性行业的民企首当其冲受到影响。市场参与者需保持警惕，做好风险管理，以应对可能出现的风险事件。