国元国际：日清食品维持买入评级 目标价7.2港元

业绩稳健，维持分红承诺

随着疫情逐渐消散，各行各业逐渐回归正轨，某公司近期发布的业绩报告也展现出稳健的发展态势。在充满挑战的2020年，该公司营业收入达到35.19亿港元，同比增幅达到14%，实现了可观的收入增长。毛利率稳定在32.9%，与去年同期基本持平，显示出公司的强劲盈利能力。

值得一提的是，公司的净利润表现尤为亮眼。实现归母净利润3.02亿元，同比增长20.3%，净利润率同比提高0.5%至8.6%。在如此优异的成绩面前，公司也不忘回馈股东，宣布派发末期股息14.05港仙/股，维持了50%的派息率。

香港与内地市场表现各有千秋

虽然香港地区在20Q4季度疫情反复，但因应春节时间晚于去年，公司在该季度并未大规模推广，使得香港业务收入同比增长有所放缓。全年来看，香港地区收入同比增幅达到9.1%，占公司总营收的份额保持在重要地位的40.3%。而在内地市场，随着疫情逐步得到控制，原本推迟的经销商库存补货需求集中释放，导致中国内地业务收入在第四季度同比大幅增长。全年收入同比增幅更是高达17.5%，达到近年的高点，占公司总营收比例最大，为未来业绩驱动的主要业务单元。

展望未来，随着疫情对消费习惯的改变逐渐消失，方便面消费需求预计将在短期内回归常态化。考虑到原材料价格持续上涨的因素，未来公司利润端可能面临一定压力。但公司已经积极应对成本压力问题，计划通过改变包材、调整产品分量、优化采购方式等手段降低成本支出。长期来看，有望通过规模效应提升和产品结构优化等措施来缓解成本压力的影响。综合来看，“买入”评级依然维持不变。至于股价目标，根据多种因素考量并考虑到原材料成本上涨带来的潜在压力，我们将股价目标定为每股7.2港元。预计在未来几年内将实现一定的涨幅空间。