3000点基金生存录：价值投资回归市场主流

【3000点基金生存录：价值投资重回市场主流】

面对“新3000点”的市场环境，公私募基金经理们的投资策略正在经历重新定义。时光荏苒，市场环境与资金状况已发生深刻变化，这是自2007年沪指站稳3000点以来未曾有过的景象。如今，市场围绕这一估值中枢再度展开争夺，时隔九年重回3000点附近。

未来的市场，是主动出击还是防守反击？这是众多投资者心中的疑问。市场参与者在这个新的市场环境下，迎来了更严峻的挑战。低利率与资产荒的双重考验下，高股息率股再次成为市场的焦点。从6月24日英国脱欧公投至今，上证红利指数涨幅达6.1%，超过上证综指的4.4%。传统行业中低估值、高股息率的个股同样表现强势，如股息率5.8%的上汽集团涨幅高达21%。

此3000点非彼3000点。当下的市场环境与九年前截然不同，交易结构、资金变量以及投资者的投资策略都发生了深刻变化。北京某公募基金投资总监在接受上海证券报采访时称，现在的3000点属于相对合理区间。考虑到社会财富的持续增长，市场的底部也在不断抬升。他预测，未来十年A股大概率会呈现震荡上行走势。

“新3000点”环境下，市场的个股间估值分化加大，“黑天鹅”***频繁发生，这无疑加大了投资人的投资难度。在这种背景下，更需要投资者深入调研、精心甄选。

在连续三日守住3000点后，接受采访的私募经理们并未轻举妄动。他们保持原有仓位，只是在持仓品种上进行了小幅的微调，增配绩优蓝筹股，静待市场企稳后的“出击机会”。在他们看来，只有深入研究、精准判断，才能在“新3000点”的市场环境中把握机遇，实现投资回报。

基金投资：攻守兼备的选择

在这里，我们为您精选了一系列基金，它们在不同市场环境下都能为您提供稳定的回报。让我们一起了解一下这些基金的详细情况。

基金概览

招商中证白酒指数分级（代码：161725）：近六月收益高达40.45%。手续费仅需1.00%，开户购买即可。

天弘永定价值成长混合（代码：420003）：稳健收益，近六月收益39.70%。投资成本为1.50%，简单开户后即可购买。

上投摩根全球天然资源（代码：378546）：近六月收益39.12%。操作成本为1.60%，适合长期投资。

更多优质基金，如国联安鑫享灵活配置混、华宝标普石油指数等，也在这里等您来挑选。这些基金在近六个月都表现出稳定的收益，是您的理想投资选择。

市场动态

来自天天基金研究中心的数据（截至2016年8月12日）显示，当前市场除了恒大举牌万科带来一点火花外，其他板块并未形成明显的反弹，市场情绪持续低迷。价值投资和理性投资的理念正逐渐回归市场主流。

高股息率股的市场信号

海通证券分析师荀玉根通过深入研究发现，高股息率股的企稳往往是市场阶段性见底的信号。三次市场底部情况都表明，高股息率股先于市场企稳，并引领市场反弹。

荀玉根进一步解释，当货币政策宽松，以价值股为代表的上证50先上涨，伴随沪股通资金流入后，市场见底，成长股开始活跃。这一现象在2014年二季度、2015年8月底和今年1月底后的市场底部中均有体现。

高股息率股的走强，从大类资产配置的角度看，意味着股市已经具备投资价值。这一规律为投资者提供了一个重要的市场信号和参考依据。

这些基金和高股息率股的市场动态为我们提供了丰富的投资机会。在低迷的市场环境中，它们是我们稳健投资、进可攻退可守的得力伙伴。

随着监管层思路的明确，A股市场正在经历一场深刻的变革。重阳投资分析师陈苏明敏锐地捕捉到了这些市场变化。炒新、炒差、炒壳的投机氛围明显降温，这背后是价值投资、理性投资理念的逐步回归。

当前的市场环境，让人回想起2014年上半年的情景。市值配售规则下的“打新”诱惑，使得风险偏好较低的资金将高股息率个股作为“底仓”，在获取稳定分红的还有机会参与打新获取额外收益。计算一下，持有股息率最高的15只个股，年化收益率可达到12.6%，这样的收益对于场外资金无疑具有巨大的吸引力。

投资理念的转变，就像心理学中的“印刻效应”，市场环境对投资者的心理影响是潜移默化的。中小市值股票的高估，成长股的持续受宠，这一切都似乎理所应当。市场的风向正在悄然改变。价值股的崛起，成长股的失落，这是市场价值重新发现的过程。尽管市场并未彻底告别炒作，但价值投资的理念正逐步成为主流。

在这波市场变化中，知名私募朱雀投资、重阳投资等都与市场步伐保持一致，积极关注价值股的投资机会。尽管市场整体机会不多，但结构性行情仍然丰富。创业板指的连续几周跑输大盘，而绩优蓝筹股的表现更佳，这正是市场偏好转向稳健的明确信号。

在阳光私募和保险资管的积极关注下，价值成长股的投资方向日益明确。天弘价值精选基金经理王林认为，价值成长股的有效选股时机在于业绩增幅超过20%，同时估值在合理范围内。这样的股票主要集中在产业生命周期中后期和成熟期的行业，如电子、机械、消费等。

嘉实基金的王凯则对价值投资有更深的理解。他认为中国经济增长的原动力正在发生变化，新兴产业如互联网、低碳环保、新能源等正在崛起。在嘉实基金看来，供给侧结构性改革使得传统经济去产能、去杠杆的速度加快，而新兴产业的快速发展为价值投资提供了新的机会。

尽管A股的未来充满希望，但在存量博弈的环境下，“御寒”仍是现实问题。各私募都在重新定义自己的投资策略。从调研派、CPPI策略的“组合拳”到量化交易的“多策略”，都在努力寻找适应当前市场的最佳路径。重阳投资的吴伟荣认为，价值的真正回归需要天时地利人和的配合，包括监管法治化的深入、股票发行和退出市场的真正市场化以及避险工具的完善。

在这波市场变革中，无论是公募还是私募，都在积极应对市场的挑战和机遇。未来，随着注册制的改革等政策的落地，A股市场将迎来更加繁荣的发展机遇。在散户特征明显的A股市场，私募机构的投资策略与公募基金有所不同。对于散户的“追涨杀跌”传统，机构投资者中真正践行长期投资的并不多。在这种背景下，加大调研力度成为私募机构的共同选择，旨在挖掘更多具有潜力的投资机会。

私募人士透露，研究员重点研究的股票会被放入公司的股票池，基金经理会从中优先配置。如果研究成果能够战胜市场，研究员也能从利润中获得一定的分成。这一激励机制促使大型私募机构今年大幅扩充研究团队，提高研究效率。这种自下而上的调研方式有助于发现更多优质的投资机会。

与此公募基金则更多地采用CPPI策略进行投资。基于对A股市场价值的判断和对债券市场的趋势性机会的认识，混合基金采用CPPI恒定比例组合保险策略，旨在实现本金保值和增值的目标。在这种策略下，债券市场存在的趋势性机会有助于形成安全垫，股票类资产的合理估值和增长潜力为投资提供了更多的可能性。市场人士认为，当前A股市场运行稳定，具备投资价值。

对于量化交易策略的运用，任何策略都有其局限性。量化基金管理人为了应对策略失效的问题，采取了两种主要策略：一是扩大投资范围，将投资触角延伸至商品期货、贵金属等领域；二是对失效策略进行调整和优化，将单一策略转变为“多策略”。这种灵活性使得量化基金能够在市场变化中保持领先。最近，某量化对冲基金发布公告，扩大了基金的投资范围，包括期货等品种。

在投资领域，单一策略往往面临较大的风险。一些量化私募机构采取多元化的投资策略，将不同的策略组合在一起，以应对市场的波动。嘉实基金便是其中的佼佼者。去年底，他们发行了国内首只主动管理的大数据策略股票基金后，又与北京大学合作建立科研工作站，专注于人工智能和大类资产配置的理论研究。嘉实基金正积极放眼海外市场，寻求更多的投资机会。目前，嘉实基金拥有多名在任的QDII基金经理，展现出对海外市场的重视和布局。

嘉实基金董事长赵学军的观念深入人心：“哪里有创造财富的可能，我们就为投资人站在哪里。”在面临低利率环境的投资考验下，嘉实基金不断创新投资策略，寻求多元化的投资机会。这种积极进取的投资理念，使得嘉实基金在市场中展现出强大的竞争力。

无论是私募还是公募基金，都在积极适合市场的投资策略。在A股市场的大背景下，他们灵活调整投资策略，寻求更多的投资机会，为投资者创造更多的价值。