创业板注册制改革：十年探索入佳境 劲风扬帆再启程

创业板注册制改革：我们与你共行

机构寄语

风帆正举，破浪前行，金融改革的巨轮破浪而来。创业板注册制改革，是我国资本市场发展史上的一件大事。这一改革，如同扬帆起航的巨轮，标志着中国资本市场迈向新的发展阶段。五矿证券，作为资本市场的坚定参与者与推动者，历经十年的磨砺，如今正站在新的历史起点上。我们深知，越是面临严峻的发展环境，越要深化改革，不断创新。创业板的改革，不仅是对存量市场的优化，更是对未来市场发展的期许。

我们借鉴科创板的成功实施经验，坚持错位发展，突出特色，致力于为成长型创新创业企业提供更优质的金融服务。这次改革，旨在打通创新与资本之间的良性循环，推动传统产业不断转型升级。我们相信，随着创业板的不断壮大，资本市场将朝着市场化、法制化、成熟化的方向迈进，为全面注册制改革积累经验。五矿证券将依托自身的产业背景和资源优势，努力打造“大投行生态圈”，为实体经济注入更多活力，为我国的创新驱动发展战略贡献力量。

重庆信托：共襄盛举，助力资本市场

2020年，是我国资本市场深化改革的关键之年。创业板注册制改革的推进速度超出预期，彰显了管理层对我国资本市场全面深化改革的决心和效率。这次改革完善了发行审核制度、交易及退市制度、再融资及并购重组制度、信披制度，为A股全面注册制改革积累了宝贵经验。重庆信托将趁此东风，发挥信托的优势，多维度为客户提供综合方案，为投资者的财富保值增值保驾护航。

光大信托：与时俱进，共筑高质量经济

继科创板试点注册制后，创业板的注册制改革是我国资本市场深化改革的又一重要举措。这一改革能够为高新技术企业、战略型新兴产业企业提供更多的股权融资机会，助力我国经济结构调整和高质量发展。光大信托作为信托业的代表，正处于转型发展关键时期。我们将针对创业板的特点，加快研发创新产品，积极助力创业板注册制改革，为投资者在低利率环境下提供优质资产投资机会。

爱建信托：见证中国资本市场的蜕变

创业板注册制改革是中国资本市场逐步走向成熟的又一里程碑。这一改革是深化资本市场改革、深化供给侧改革、推动经济高质量增长的重要环节。爱建信托作为资本市场的参与者与见证者，深感荣幸能伴随中国资本市场共同成长。我们相信，随着改革的深入，中国资本市场将更加成熟、稳健，为投资者提供更多优质的投资机会。从总体实施方案来看，这次创业板试点注册制改革将进一步放宽企业的上市门槛，优化行业限制设置负面清单，降低企业盈利要求等，这将大大推动更多优质中小企业进入资本市场，解决其资金瓶颈问题。对于创业板来说，通过放宽准入和从严退市的策略，将实现优胜劣汰，让具备长期竞争力的公司脱颖而出，增强创业板的活力和长期竞争力。

随着创业板注册制改革的实施，涨跌幅范围从10%扩大到20%，退市制度与国际接轨，这增加了普通投资者参与创业板投资的风险。与此投研能力突出的专业机构投资者的优势将进一步扩大。预计未来，普通投资者将逐渐转变直接买卖股票的方式，选择购买机构投资者发行的资管产品进入市场，这为包括信托公司在内的各类机构提供了新的发展机会。

爱建信托一直重视资本市场业务的发展，并将之视为重要的转型方向。创业板注册制的改革为我们提供了参与创业板投资、分享其成长红利的机会。我们将积极开发适宜的产品，参与创业板投资。

浦银安盛基金认为，创业板注册制改革是关系到中国资本市场全局、推动中国经济结构优化的重要举措。注册制的实施，对创业板上市公司的硬性条件要求更加宽容，再融资和并购重组更为便利，这为优质成长企业上市发展创造了条件。这也对投资者的分析甄别能力提出了更高的要求，有助于专业机构投资者的发展。浦银安盛基金将一如既往地坚持长期投资的理念，为优质创业企业的腾飞插上资本的翅膀。

注册制的推出是中国资本市场走向成熟的标志，也是深化改革的必经之路。博时基金指出，随着注册制的实施，资本市场将更为开放，新兴企业将在创业板注册制改革中不断涌现。注册制的推出对公募基金定价能力提出了更高的要求。随着注册制带来的资本市场扩容，新兴行业、新商业模式、新崛起企业都会快速进入市场，这对基金公司的投研覆盖能力提出了挑战。互联网、大数据、人工智能等领域将获得更快上市的机会。公募基金需要适应新兴产业的估值方式并做出正确定价。长期的投研积累有望转化为超越市场的业绩表现。

对于信托行业而言，创业板注册制改革同样带来了重要的机遇。民生信托认为这项改革为信托公司业务转型提供了机会。在监管部门治理影子银行乱象、压缩主动管理类融资信托规模与金融同业通道规模的背景下，信托行业转型的压力越来越大。创业板注册制改革为信托行业提供了更广阔的市场空间和发展机遇。信托公司可以借此机会拓展其业务范围和服务领域，提供更多元化的金融产品和服务以满足市场需求。这也对信托公司的风险管理能力和专业能力提出了更高的要求。信托公司需要不断提升自身的专业水平和服务质量以适应市场需求的变化并抓住发展机遇。

创业板注册制的改革是我国资本市场深化改革的重要一步将为各方参与者带来新的机遇和挑战我们将紧密关注这一改革进程并积极参与其中为资本市场的健康发展贡献力量。自创业板启动以来，其注册制改革一直在稳步推进，多维度的配套制度也逐步落地。这一变革全面开启了投行业务的快速增长，也为信托公司的主动管理业务转型与发展打开了广阔空间。信托公司与券商在投行业务上的切入点有所不同，信托公司需发挥其独特的优势来满足企业的多元化金融需求。

以资金需求为着眼点，信托公司的投行业务结合信托制度优势，通过债权、股权或物权等多种方式，为企业提供一揽子服务，满足企业重组、购并、项目融资等需求。在提供投融资服务的信托公司还可以利用其深厚的理财、投融资及资产管理领域的经验，帮助企业改善经营环境与财务状况，提升竞争力，并争取实现长期战略合作。

平安创投对创业板的改革充满期待，特别是注册制的推出。自创业板启动以来，它一直扮演着支持企业发展、引领产业升级的重要角色。今年6月，创业板的改革并试点注册制规则正式发布，标志着资本市场的一场引人注目的“存量改革”正式开始。这一改革将拓宽VC/PE机构的退出通道，提升金融服务实体经济的能力。

农银汇理基金认为，创业板的注册制改革提高了资本市场的包容性。创业板不仅要服务创新创业企业，还要促进传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的融合。此次改革充分体现了发展多层次资本市场的改革初衷，为优质新经济企业提供资金支持，助力其融资与发展。

从短期看，创业板存量市场流动性溢价或有再平衡，流动性与溢价向龙头企业集中；而从长期角度看，改革后的创业板基本面预期将成为主导因素，估值中的基本面因子权重将显着增加。经济转型和要素市场化改革需要直接融资的配合，创业板注册制改革将进一步优化我国资本市场制度。

爱尔眼科董事长陈邦表示，注册制是证券市场发展理念和运行规则的重大变化，是市场化方向前进的必然选择。这一制度以市场化选择的方式引导资金流向潜力行业和优质企业，推动实体经济升级转型。上市公司必须合规运作、回报投资者，并适应新局面、形成新优势。

创业黑马董事长牛文文认为，创业板的注册制改革对于中小企业创业者来说是一个百年一遇的大机会。国内绝大多数企业都适合创业板注册制，这一改革为企业提供了一个明确的发展方向和融资机会。

创业板的注册制改革及其配套制度的落地，为信托公司、券商等金融机构以及广大企业带来了前所未有的机遇。各方应把握这一机遇，共同推动资本市场的繁荣与发展。东富龙董事长郑效东谈创业板注册制：真正将选择权交给市场

创业板改革，无疑是资本市场的一次深刻变革，是制度基础的持续完善。郑效东，东富龙董事长，对此有着深刻的理解。他表示，此次创业板的注册制改革，犹如一场春风，为市场赋予了更多的自主权和选择权。

郑效东强调，这次改革真正体现了市场的选择权。投资者可以根据自身的判断，更为自主地进行价值衡量。这样的改革，使得市场成为孵化企业的摇篮，优质企业的价值得以凸显。东富龙，作为业界的佼佼者，也在这波澜壮阔的资本市场中，充分展现了自身的实力与魅力。

与此万达信息董事长匡涛也分享了对于创业板注册制改革的看法。他认为，这一改革为市场注入了新的活力。退市制度的完善，使得资本市场更加回归价值本质。在这其中，优质企业的价值将更加凸显，这也为中国上市公司质量的整体提升打下了坚实的基础。资产重组及再融资政策的改革，为上市公司的资本运作创造了更大的便利，有助于企业进一步做强做大。

【某公司、英诺激光】董事长朱军红表示，创业板的注册制改革为成长型创新创业企业带来了更多的机遇。上海钢联（30226）自成立之初，便围绕大宗商品，坚持信息与数据主业的聚焦，为用户提供高质量的服务。而英诺激光，作为国内领先的微加工领域激光器生产商和解决方案提供商，也期望能抓住这一改革契机，借力资本市场，增强自主创新能力。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，创业板的注册制改革标志着其进入了一个新的发展阶段。这一改革方案在新股发行制度、交易制度、退市制度等方面都有较大的亮点。特别是在新股发行制度上，允许未盈利的企业在符合上市标准后上市，这是适应当前经济转型要求的重大举措。

平安证券首席宏观策略分析师魏伟表示，创业板注册制改革将更有利于优质企业脱颖而出。这一改革将使市场流动性更好地集中于优质企业，为这些企业的发展提供强有力的支持。对创业板而言，注册制改革将引入更多成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业等的融合。

创业板注册制改革是一场资本市场的深刻变革。它不仅为市场注入了新的活力，更为优质企业提供了更多的发展机遇。在这场改革中，我们看到了市场的选择权得到了真正的体现，也看到了中国资本市场的未来充满了无限的可能与希望。创业板，民营企业活跃的舞台，注册制改革犹如一阵春风，为这片舞台注入了新的活力。改革后的创业板，不仅提升了资本市场服务民营企业融资的能力，更通过多元上市标准，更好地满足了差异化企业的融资需求，进一步彰显了创业板的包容性。这片热土正在成为优质企业的聚集地，每一个有梦想的企业家都可以在这里寻找发展的无限可能。

伴随注册制的实施，创业板投资的专业性和市场化定价要求也相应提升。机构投资者的询价制度和交易制度的适度放开，为上市企业的风险定价提供了更为精准的市场化手段，提高了市场的资源配置效率。这里，不仅是企业展示实力的平台，更是投资者实现价值的舞台。

而银河证券首席经济学家刘锋更是深知创业板的命脉所在。他认为激活优胜劣汰的市场机制是创业板改革的关键。在这一理念指引下，创业板注册制改革是对新证券法的全面贯彻落实，旨在引导资本市场更好地支持创新型企业融资发展。

为了真正贯彻注册发行制度，需要建立符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式。完善多层次资本市场建设和不同板块、不同层次间企业的升降级转板机制，这对于企业优胜劣汰具有不可替代的作用。

信息的充分披露是注册制的核心。建立双重信息审查质询及应询的反馈机制，让投资者充分了解企业的真实情况，从而自主识别、把握风险。对于信息披露不实的市场主体，应依法严惩，确保市场的公平与公正。

强化市场的持续监管体系是保障。重点建立对投资者权益的保护机制，从立法、司法和执法等多个环节，配套法律环境建设，有效维护公开、公平、公正的市场秩序。

规范公司治理是维护市场秩序的关键。完善董事会的制度建设，充分发挥独立董事的作用，保障股东的权益。形成全面、及时、准确的信息披露制度，加强第三方的审计力度，确保市场的透明度和公信力。

投资者权益的保护与赔偿不容忽视。在新证券法的基础上，应进一步完善投资者保护法律法规制度，加大对违法行为的处罚力度。积极符合我国国情的证券民事诉讼制度和赔偿机制，为投资者提供更为完善的法律保障。

创业板，正迎来一场深刻的变革。在这里，企业可以展现自己的实力，投资者可以寻找自己的价值。这是一个充满活力和机遇的舞台，值得我们共同期待。