边减持边回购，凯撒旅游开拓免税新业务压力不小

今年以来，A股旅游板块的整体表现略显疲软，与同期上证指数相比，不少个股的表现不尽如人意。在此背景下，凯撒旅游（股票代码：000796）作为出境游零售的龙头企业，全年涨幅仅为12.5%，显然跑输了大盘及大多数个股。近期凯撒旅游动作频频，从实际控股人的变更到免税业务的进军，都显示其正面临重大的战略转型期。

回溯至四年前，凯撒旅游借壳上市之时，其市场关注度便极高。作为海航集团旗下的一员，凯撒旅游在境外游零售业务上占有率显著。海航集团通过内部资产重组，成功实现了旅游企业借助资本市场的力量实现快速发展。

人造牛市过后，市场回归理性，凯撒旅游的大股东海航旅游集团有限公司进行了多次减持。最近的一次公告显示，海航旅游及其一致行动人拟在未来半年减持不超过4818.56万股，引发市场关注。尽管存在这样的减持行为，但凯撒旅游的新实际控制人凯撒世嘉及其总裁陈小兵接手后，公司动态频频。

值得关注的是，在股东减持的凯撒旅游也推出了股份回购计划。拟在未来一年内回购公司0.5%-1%的股份，用于后续的员工持股计划或股权激励。虽然这一举动在股吧等投资平台上引发了一些争议，但可以看出公司对于稳定股价、激励员工有着积极的考虑。

凯撒旅游正面临行业发展的瓶颈。在线旅游业的价格战逐步升级，对渠道的争夺也日趋激烈。为了寻找新的增长点，凯撒旅游开始布局免税业务，显示出对公司的长远发展有着清晰的规划。

11月3日，凯撒旅游接连发布重大公告。公司决定利用自有资金设立全新的海南同盛世嘉免税集团有限公司，注册资本高达2亿元，总部坐落在海南省海口市。此次新设立的公司同盛免税，将出马购买北京寺库商贸有限公司持有的江苏中服免税品有限公司的20%股权，交易金额高达1200万元。

早在今年6月，凯撒旅游就已经与中国出国人员服务有限公司达成了合作，共同入股天津国际邮轮母港进境免税店，双方携手创建了天津中服免税品有限公司，其中凯撒旅游持股49%。而在今年10月，由凯撒旅游与中出服联手推出的“天津国际邮轮母港进境免税店”正式开业。这是自2016年进境口岸免税店经营权全国统一招标后，国内首个开业的邮轮港进境免税店。显然，凯撒旅游对免税业务寄予厚望，并期待其成为公司未来业绩的强劲增长点。

行业的高度垄断给凯撒旅游带来了不小的挑战。据统计，2018年中国免税行业销售额已达到惊人的395亿元，增速更是高达27.3%。民生证券预测，到2022年，中国免税业规模有望增至近900亿元。虽然凯撒旅游看中了免税行业的巨大潜力，但这一行业是典型的政策垄断行业，目前仅有7家公司获得国务院相关部门的核准从事免税业务，其中中国国旅及其旗下的四家子公司就占据了超过90%的市场份额。

中国国旅的免税业务是其重要的盈利来源，其在议价权上拥有明显的价格优势。今年，在拿下北京大兴国际机场的免税店后，其免税产业已覆盖北上广等主要机场口岸。对于刚刚涉足免税行业的凯撒旅游来说，与中国国旅的竞争无疑将异常激烈。

从三季度财报来看，中国国旅实现净利润41.96亿元，同比增长55.09%，表现强势。对于凯撒旅游来说，如何提高市场占有率显得尤为重要。从公司公告来看，凯撒旅游计划以海南作为突破口。中国国旅已将总部迁至海南，并在海南机场、免税店等范围内布局了众多子公司中免的门店。凯撒旅游如何在国旅的重围中突围，尚是未知数。

凯撒旅游还面临着获取商业品牌资源的挑战。由于缺乏前期的免税业务经验，获取优质商品资源和商品价格的折扣幅度成为影响凯撒旅游免税店业绩的关键因素。凯撒旅游需要通过资源交换等方式获取满足免税购物需求的商品，甚至是独家商品，才能在市场中站稳脚跟。

虽然免税行业利润丰厚，但对于“新手”凯撒旅游来说，面对强大的竞争对手和种种挑战，其道路并不平坦。新股的公布或许能为投资者提供更多选择，但凯撒旅游仍需努力克服各种困难，才能在免税行业的激烈竞争中立足。