退市公司增至17家 资本市场“制度化”渐入正轨

【ST华业（股票代码：600240）】在连续下跌后，于11月11日跌停至0.9元，连续十九日的收盘价均低于面值（即低于一元），不幸成为了第七只因股价问题退市的个股。这不仅仅是一家公司的困境，更是资本市场改革中的一次重大事件。今年以来，沪深两市已有十七家公司通过各种渠道退市，数量创历史新高。在此背景下，资本市场正通过注册制的引入和退市制度的实施，逐步构建起资本市场基础制度建设的框架。特别是国务院金融稳定发展委员会以及中国第十九届中央委员会的会议强调了加强资本市场基础制度建设的重要性。可以看出，“制度化”正在成为中国资本市场改革的核心词汇。资本市场的改革步伐正在加快，特别是在完善多层次资本市场、投资者保护制度、退市制度以及资本市场双向开放等方面。资本市场改革的道路仍然充满挑战。信息的不对称成为了制约资本市场发展的瓶颈之一。尽管金融委等有关部门在努力推动资本市场的制度建设，但违法成本过低的问题仍然突出。对比美国的《萨班斯－奥克斯利法案》，我国对于虚假陈述等违法行为的惩罚力度显然不足。《证券法》及《刑法》的修改势在必行。资本市场的改革还需要让制度适应市场的要求，让资源得到有效配置。注册制的实施是科创板和金融市场改革的重要一步，为中国资本市场改革带来了前所未有的加速度。市场也期待着更为市场化的改革措施来应对“破发”现象。未来资本市场的改革将更加注重市场化、法治化和国际化方向的发展，为实体经济提供更好的服务。在这个过程中，需要进一步加强信息披露的透明度，提高投资者的风险意识，同时也需要加强对上市公司的监管力度，确保市场的公平和公正。资本市场的改革是一个复杂而漫长的过程，需要各方面的共同努力。只有在完善的市场环境下，才能吸引更多的资金流入资本市场，促进资本市场健康发展。"制度化"是中国资本市场的必然趋势，也是资本市场健康发展的重要保障。只有通过不断的改革和创新，才能推动中国资本市场的持续发展。资本市场的变革与挑战：从科创板破发与退市制度谈起

随着时代周报记者的深入探访，我们发现资本市场的改革过程中隐藏着许多值得关注和深思的问题。针对这些问题，交通银行首席经济学家连平向记者深入了资本市场的痛点所在。在他看来，这些问题的根源在于制度未能适应实际情况。当下资本市场的“痛点”，往往与资本市场改革中的诸多挑战紧密相关。

近日，科创板的破发现象引发了市场的广泛关注。其中，昊海生科成为首个破发的案例，这一现象背后隐藏着资本市场的复杂逻辑。昊海生科的股价定价过高，成为做空标的的一大原因。从该公司的融券余额可以看出，其融券卖出量巨大，一跃成为科创板融券余额第三大的个股。这一事件背后反映了新股发行过程中的问题，正是过去限制新股“三高”（发行价高、超募资金高、高发行市盈率）的后遗症。

自实施新股发行制度改革以来，虽然新股发行的市盈率得到了限制，但这却制造出一二级市场的“剪刀差”，并由此形成了无风险的套利机会。政策导致的最终结果虽然解决了新股发行“三高”问题，但对新股的盲目炒作现象却有增无减。这种投机心理的存在，使得不少投资者忽略了资本市场的潜在风险，也让市场资源配置的功能被削弱。注册制改革将新股的定价权交给了市场，这也使得内在价值不足或定价过高的个股面临快速破发的风险。

除了科创板的破发现象，资本市场的另一个重要议题是退市制度。退市制度为资本市场的优胜劣汰奠定了基础。目前，A股市场正在经历暂停上市和退市大年。据时代周报记者统计，目前A股中的ST及ST公司中，前三季度归母净利润亏损的公司数量众多。这些公司的经营状况不佳，但过去往往成为“壳”的买卖热点。这种资本运作虽然活跃，但上市公司良莠不齐的局面并未改变，对实体经济的改善也无多少裨益。

一位正在排队上市企业的董秘告诉时代周报记者：“强制退市成为上市企业实际控制人头上的‘达摩克利斯之剑’。”他强调，只有提高上市公司质量，才能实现资本市场支持经济高质量发展的目的。完善投资者法律纠纷处理机制和上市公司信息披露不完善的处罚机制也是至关重要的。

资本市场的改革是一个复杂而漫长的过程。在改革过程中，我们需要不断完善制度，加强监管，提高市场的透明度和公平性。投资者也需要加强自身的风险意识，理性投资，关注企业的基本面和长期发展。只有这样，我们才能实现资本市场的健康、稳定和可持续发展。