定开基金井喷魅影：市场避险情绪提升 委外资金大举进入

今年以来，定开基金成为市场的新宠，呈现出爆发式增长。截至今年前三个季度，已有91只定开基金成立，而去年全年仅成立了44只。目前仍有70多只在审的定开基金等待最终决定，显示了市场对这类产品的强烈需求。

这种趋势的背后有多重因素推动。今年以来，随着债券市场收益率的震荡下行，债券市场牛市继续，定开基金的高杠杆特征在牛市中带来了较好的收益。股市熔断后，低风险理财需求大增，定开基金的期限种类如9个月、1年、18月、2年、3年等，一定程度上迎合了市场短期理财的需求。随着市场避险情绪的相对提升，定开债基发行火热。

定开基金的表现也让人眼前一亮。今年以来，定开基金的加权平均收益达到2.52%，远高于同期的股票基金。除了定开QDII型基金外，其余定开基金类型均高于同期市场平均水平。特别是定开债基，其表现尤为突出，收益率达到2.93%，高出全市场债券基金平均收益1.74个百分点。

定开基金的火热还受到了委外资金的推波助澜。委外资金大举进入公募基金，机构投资者大多倾向更为稳健的固定收益产品。而定开债基的定期开放特性，一定程度上为了匹配银行短期理财的期限，使得其成为机构投资者的首选。

封闭运作和杠杆操作是定开基金获得高收益的关键。封闭运作使得定开基金没有流动性压力，能更灵活地调整投资策略，追求更高收益。而杠杆操作在牛市中是提高收益率的有效手段。根据规定，开放式基金的杠杆率不得超过140%，而封闭运作基金的杠杆率最高可达200%。这使得定开基金在牛市中具有更大的操作空间。

高收益的打新也为部分定开基金贡献了收益。定开债基通过参与不同类别大类资产获得投资收益，其中打新股是增强收益的重要途径之一。对于能配置权益类仓位的定开债基，通过打新股可以获得额外的收益。

定开基金以其独特的运作模式和灵活的投资策略，成为了当前市场的热门产品。随着市场需求的不断提升和机构资金的持续涌入，定开基金的未来发展前景广阔。随着市场的不断变化和竞争的加剧，定开基金需要不断创新和提升服务质量以适应市场需求的变化。投资者也需要根据自身的风险承受能力和投资需求选择合适的投资产品。针对柳万军的观点，散户投资者主要倾向于选择一年定开和十八个月定开的基金，个人投资者持有比例大约在60%左右。而机构投资者则因资金用途和预期收益的不同，在短封闭期和长封闭期类型的基金中占比较高。具体来说，六月份定开基金的机构投资者占比高达90%，而二十四个月定开基金中机构占比也有八成左右。

根据2016年半年报数据，除了QDII定开基金之外，整体而言，定开基金中个人投资者的持有比例略超过机构投资者。但与2015年相比，个人投资者的占比显著下滑，从71.8%降至54.7%，而机构投资者的占比则显著上升，从28.2%提升至45.3%。这一变化反映了委外资金的增持趋势。

分类来看，机构投资者在定开债券基金中的持有比例提升最为明显，从28.9%增至近半数。而在混合型和另类投资型基金中，个人投资者的持有比例最高，分别为73.4%和75.3%。值得注意的是，定开债基自从去年下半年以来受到了越来越多机构投资者的青睐。

对此现象，衷亚成表示，定开债基规模与银行委外规模之间存在显著的正相关性。对于以委外方式运作的银行而言，其流动性管理需求具有明确性、稳定性和持续性。银行有资格、有条件也有动力与公募基金定制相关策略，定制基金的申购赎回规则也是基于银行的现实需求而量身定制的。

这一现象反映了金融市场的一种趋势性变化，即机构投资者在公募基金中的参与度逐渐提高。随着金融市场的不断发展和成熟，机构投资者的专业投资能力和风险管控能力得到了广泛认可。未来，公募基金市场的竞争将更加激烈，机构投资者在公募基金市场的地位也将越来越重要。公募基金也应积极适应这一变化，提供更加多元化、差异化的产品和服务，以满足不同类型投资者的需求。