基金子公司去通道样本 一哥平安大华汇通扩容刹车

截至8月19日，民生加银的公募资产规模达到604.7亿元，位列行业第三十五名。而平安大华，尽管其基金子公司规模在行业内首屈一指，但其公募资产规模仅为478.2亿元，甚至不及子公司规模的零头。这一现象凸显了监管态度变化对银行系基金子公司的影响。

随着监管的加强，曾经依靠通道业务迅速发展的银行系基金子公司开始面临挑战。8月12日，中国基金业协会公布的纪律处分公告显示，民生加银资管因违法违规开展资金池业务被暂停产品备案6个月，并需清理违规资金池业务。这一***再次强调了去通道化和合规经营的重要性。

上海证券基金研究中心总经理刘亦千指出，银行作为天然的资金撮合者，掌握着大量的资金需求方和供给方资源，这是银行系基金公司的优势。多数银行系基金公司在公募业务上并未充分展现其依托银行的优势。以民生加银和平安大华为例，尽管它们在基金子公司业务上表现出强劲势头，但在公募资产规模上却表现平平。

随着去通道化监管新规的密集出台，基金子公司的扩容节奏明显放缓。以平安大华汇通财富为例，其备案产品数从6月份的91只下降至7月份的53只。对此，平安大华方面表示，子公司现在实行事业部制，对外宣传困难，相关资讯获取不易。

其实，平安大华自2011年成立以来，一直试图在公募行业有所建树。其首只基金平安大华行业先锋的募集得到了平安集团的大力支持。尽管该基金的首募规模超过30亿元，让业内羡慕不已，但其后的公募业务发展却并不理想。无论是规模还是业绩，都表现平平。相反，在公募之外，平安大华找到了专户业务的突破口，通过基金子公司业务实现了快速发展。平安大华原总经理李克难曾表示，公司将业务拓展重点放在服务特定客户的子公司专户业务上，找到了不一样的感觉。他也承认，与其他快速发展的基金子公司一样，平安大华子公司在运作初期通道业务占比较大。

平安大华凭借其基金子公司在行业内取得了显著的成绩。随着监管环境的变化和业务转型的需要，其未来的发展方向和策略将受到严峻考验。对于银行系基金公司来说，如何在去通道化的背景下寻找新的增长点，将是一个重要的挑战。如何在保持合规经营的前提下实现业务的持续创新和发展也将是这些公司需要面对的重要课题。监管下的基金子公司转型：从通道业务到资产管理服务的蜕变

随着货币的超发和资金投资渠道的有限，基金子公司成为了非标资产的投资聚集地。它们作为银行表外项目的转移通道，主要承载着中小企业的生存需求。这种快速的发展模式也聚集了风险，多家基金子公司的资管产品违约***频发，引发了投资者的不满和监管部门的关注。

一位不愿具名的银行系基金公司中层向时代周报记者解释，基金子公司在当前的经济环境下扮演了重要的角色。它们承接了银行不愿放贷的中小企业或民营企业的资金需求，然而这也导致了风险在基金子公司中的聚集。这些公司运作的实质有时是银行将表外项目转移到基金子公司，而银行系基金公司因其现金优势而快速发展。

监管部门已经意识到了其中的风险，并对涉及问题的子公司进行了处罚。除了近期对民生加银资产管理公司的处罚，早在数月前，已有其他基金子公司因违规被采取责令改正并暂停特定客户资产管理计划备案的行政监管措施。这些处罚行动表明了监管部门对于风险控制的高度重视。

8月12日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会就《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》公开征求意见。这两份规定对子公司开展通道业务在风险资本计算方面作出了严格限制，这是监管部门进一步推动基金子公司“去通道化”的明确举措。

专家刘亦千认为，所有的投资都伴随风险，包括通道业务。监管机构去通道化的本质是为了控制风险，保护投资者利益，并倒逼基金子公司提供更高附加值的资管服务。与此另一份与此相关的规定《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》的出台，要求银行非标投资只能对接信托，这也给信托业带来了新的发展机遇。

对于银行系基金公司中层来说，监管部门的收紧还需考虑顶层设计方面的竞争因素。在过去，银行的通道业务主要由信托公司运作，与基金子公司相比，信托的风险较低。随着基金子公司的发展，它们能够做的事情越来越多，而且费率更低，操作更灵活，自然形成了竞争。基金子公司的“去通道化”对信托业来说无疑是一大利好，可能会引发行业的新一轮洗牌和调整。