股票一手多少股市场对LPR报价下行5BP已有预期

近期，"类滞涨"的组合局面持续影响着国内货币政策的灵活调整空间。随着下周五只新股IPO的发行，市场普遍预期一些受益于金融改革的公司将展现出低风险投资的优势。对于为何本周市场不为“降息”所动，观察人士认为动作信号大于实质影响，预示着增量资金可能超过万亿，利率上行的压力得到显著缓解。

尽管经济增长尚未见底，通胀预期存在上行可能，股票市场供给增加，中美签署第一阶段协议的时间尚不确定，当前盈利兑现并不充分等因素对市场形成制约，但这些影响大多被认为是阶段性的，在经济运行相对稳定的背景下，这些制约因素可能会逐渐消解。

除非年底央行实施超出预期的“放水”政策（但这种可能性较低），市场整体上将维持一种“存量消耗”的行情。在秋意渐浓的背景下，与5年期LPR报价下调5BP相结合，利率逐步下行的环境下，年底经济预期大幅下行的可能性已经降低。

投资建议方面，市场将呈现“存量消耗”的态势，两个因素促成了各板块短中期性价比的剧烈变化。从行业配置角度看，家电、保险、地产、建筑、钢铁、建材等仍是重点关注对象。随着央行MLF、LPR、逆回购等利率的小幅调整，市场将结束当前的回调状态，未来一个季度内，周期股可能会出现反弹。

主题建议关注自主可控、国企改革等。当前市场确实面临多方不确定性增加，短期市场会有所调整，但投资者对于中长期的经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然保持乐观预期。当前投资者只需要耐心等待时机。在这个过程中，无论是周期股还是白马股，都有可能出现修复和反弹的情况。特别是对于一些低估值、高分红的传统周期行业龙头公司，如宝钢、神华、中国建筑等，未来有可能出现估值的修复和提升。

在此背景下，市场对货币政策保持高度关注。虽然当前货币政策保持定力，但投资者仍在关注央行未来的操作方向。我们认为随着央行在货币调控方面的持续努力以及各行业政策的逐渐落地实施未来一段时间内货币政策有望实现更好的平衡促进经济稳定增长同时保持流动性合理充裕满足实体经济需求支持产业升级和创新发展推动经济高质量发展同时对于高估值的科技行业也需要保持警惕未来科技内部可能出现分化投资者需要保持理性避免盲目追涨杀跌以期在股市中获得稳健收益。经过深入研究与分析，我们确认了制度层面的建设、开放步伐的加快以及流动性宽松等方向的进一步确认和落地。尽管这并未改变货币政策腾挪受限的事实，但我们依然看到了积极的市场动向。

春季行情中，银行和地产行业有望率先启动。投资者应重点关注这些行业，对于机器人等行业景气的逐步改善也应保持关注。我们认为，白马股的调整可能预示着年底机构风险偏好的下降，这一现象为投资者提供了良好的估值修复机会。

市场走势呈现出对利空反应强烈于对利好反应的状态，这提供了一个清晰的信号：在当前环境中，投资者更倾向于寻求稳健的投资机会。我们建议在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找投资机会，验证其逻辑和可行性。例如，从央行对“警惕通胀预期发散”的表述以及删除“房住不炒”的表述来看，这对白马股估值溢价也产生了动摇。兴业策略创业板政策松绑有望带来业绩和政策的共振。

从短期看，我们认为“类滞涨”品种仍将是接下来的配置主线。而建投策略则提醒我们，市场面临回调的风险，低估值板块相对占优。短期市场外部环境面临诸多不确定性，但我们认为低估值的周期、可选消费（如汽车、家电、航空、酒店）、金融等行业可能会有至少持续一个季度的比较优势。

展望未来，如果经济由之前的下行状态转为空窗期，那么正在经历的第一轮长牛可能会走得更为平稳、持久。在这种情况下，我们会推荐中游的高端制造和现代服务业。至少，低估值高分红的周期行业龙头公司在未来一个阶段中具备相对收益。

海通策略认为，春季行情中银行和地产行业的表现值得期待，而科技和券商行业在中期将更具优势。核心结论是，2020年虽然被预期为一个小年，但内外因素叠加可能导致市场短期出现一定幅度的调整。主要指数可能会小幅震荡下跌，风格上会更加偏向低估值。

市场对LPR报价的下行已有预期，我们认为岁末年初可能是市场向上突破的契机。下周即将发行的5只新股也具备逻辑性和市场潜力。其中，部分白马股的估值偏高问题值得关注。科技和消费的继续领涨也是市场的普遍预期。

我们建议投资者在关注银行和地产行业的也要关注其他具有潜力的行业和板块。在投资过程中，要灵活应对市场变化，保持谨慎的投资态度。