上海交易所债券细则（交易所债券入门）

一、上海证券交易所公司债券上市规则解读

上海证券交易所修订了公司债券上市规则，旨在加强公司债券上市管理，促进债券市场发展，并保护投资者的合法权益。新规则已经中国证监会批准并发布实施。此次修订为公司债券市场带来了新的机遇和挑战。对于已经受理但尚未上市的公司债券，若在本通知发布后的六个月内申请上市，将按照原规则执行；若超过此期限，则按照新规则办理。新规则强调了面向公众和合格投资者的公司债券交易方式，包括竞价、报价、询价和协议交易。对债券信用评级和发行人的净资产或资产负债率提出了明确要求。

二、上海证券交易所国债买断式回购交易细则详解

为促进国债市场的健康发展，规范国债买断式回购交易行为，上海证券交易所制定了详细的实施细则。该细则明确了国债买断式回购交易的定义，即国债持有人通过卖出国债以获得资金，并在未来某一日期以约定价格购回该笔国债的行为。细则对交易主体、交易原则、风险控制机制、交易费用等进行了详细规定。其中，交易主体限于在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立法人账户的机构投资者。交易过程中实行履约保证金制度，以控制风险并保证交易的履行。细则还规定了交易的费用、申报要求、履约金管理等内容。

三、债券市场类型与交易方式

债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场。其中，银行间债券市场主要是金融机构之间的债券买卖市场，而交易所债券市场则是面向广大投资者提供的债券交易平台。在交易所债券市场，常见的交易方式包括竞价交易、报价交易、询价交易和协议交易等。我国债券市场还有债券质押式回购交易等投资品种。这些品种为投资者提供了多样化的投资选择，促进了债券市场的繁荣和发展。

一、关于国债回购交易中的清算交收流程与违约处理规则解读

国债回购交易中，初次清算价格基于上一交易日对应国债的收盘价（净价）加上交易日对应国债的应计利息进行计算。而购回清算价则为购回价（净价）与到期日应计利息之和。清算交收过程严格遵循中国结算的相关规定。

若回购到期双方按照约定履行义务，履约金将返还给双方。一旦某方违约，其履约金将转给守约方。若融券方在到期日证券账户中应付的相应国债数量不足，或融资方没有足够的资金购回相应国债，均被视为违约。违约方仅需支付履约金给守约方，并免除双方的实际履约义务。

二、关于回购到期日融资方的资金与融券方的国债数量不足的处理

在回购到期日，若融资方没有足够的资金购回相应国债，且融券方证券账户中应付的相应国债数量也不足，交易双方均被视为违约。双方各自缴纳的履约金将按照中国结算的规定划归证券结算风险基金，并免除双方的实际履约义务。

三、关于投资者在国债买断式回购交易中的操作规范

投资者在完成国债买断式回购的清算交收后，方可撤销其指定交易。在到期日闭市前，融资方和融券方均有权通过不履约申报来主动放弃购回或卖出的义务。一旦投资者进行不履约申报，将被视为违约处理。所有操作均通过结算会员的PROP平台进行，以买断式回购成交日的成交编号进行申报。

四、关于上海证券交易所公司债券预审核指南的申请文件编制要求

为规范公司债券预审核工作，上海证券交易所制定了详细的预审核指南。该指南适用于面向合格投资者公开发行公司债券的申请文件及编制。发行人、中介机构和相关机构需遵循《证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》等规定来编制申请文件。若申请文件不符合要求，本所将予以退回或要求补充、更正。本指南为开放性，本所保留最终解释权。

五、证券交易所债券质押式回购交易的基本规则解读

质押式回购交易遵循特定原则。投资者在提交质押债券后，不得进行指定交易变更。结算系统将在交易日日终处理出入库指令。日间成功的出入库申请，日终处理时不一定成功。出库时的转出数量需是标准券的整数倍，以元为单位。国债质押期间的兑息直接发放给投资者。若有欠库，兑付款将暂留质押库内，并按相应折算率计算标准券，直至兑付为止。现有的上海证券账户可以交易新质押式回购。

关于证券账户回购与新质押式回购交易的规则

对于已经进行过回购登记的证券账户，在撤销回购登记之前，无法参与新的质押式回购交易。未进行回购登记的证券账户则可以轻松参与。深圳地区的交易遵循现有的深圳证券账户规则。

从2006年5月8日起，上海证券交易所的交易系统不再接受证券账户的回购登记申报，但会接受回购注销申报。所有在上海证券交易所上市的国家公债（包含新上市国债，但不包含企业债）都可以作为质押券入库申报后参与新质押式回购交易。深圳市场除了质押式国债回购外，还支持企业债回购交易。

上海清算公司以证券账户为单位，对投资者的回购融资额度进行总量控制。这意味着不同账户之间的标准券不能互相调配使用。而在深圳，则以证券公司为单位进行核算，不同账户之间的标准券可以串用。

需要注意的是，出入库申报并不支持在集合竞价时间进行。对于在上海T日购买的国债，当日即可提交为质押券并用于回购融资。而在深圳购买的国债虽然也可以提交为质押券，但当日不能用于回购融资。

上海质押库内的质押券可以实现实时替换，多余的质押券也可以实时转回原证券账户并进行现券交易。而在深圳，虽然可以申报转回原证券账户，但转回的债券当日不能进行交易。

在回购到期日，上海的融资方可以在其可融资额度内进行新的融资回购，实现滚动融资。融资方还可以申报将相关质押券转回原证券账户，并在当日卖出资金用于偿还到期购回款。

关于回购交易的申报数量和价格，上海的要求为数量必须是100手（10万资金）的整数倍，单笔数量不超过1万手（1000万资金）。回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.005元。而在深圳，回购交易的申报数量必须为1手的整数倍（1000元），回购价格及最小变动单位略有不同。

银行间债券市场和交易所债券市场的差异

银行间债券市场与交易所债券市场在多个方面存在显著差异。发行主体、托管人、交易方式、市场成员以及投资特点等方面均有不同。例如，银行间债券市场的发行主体包括财政部、政策性银行以及企业等，而交易所债券市场则主要由财政部和企业构成。银行间债券市场的安全性较高，流动性及收益性也表现良好，而交易所债券市场的收益较高，但安全性一般。

债券交易市场的类型

债券交易市场主要包括证券交易所、场外交易市场、第三市场和第四市场等类型。其中，证券交易所不仅可以交易债券，还可以交易股票、金融期货、期权等。场外交易市场则通过证券中介机构如证券公司进行交易。第三市场涉及在柜台市场上进行的已上市证券交易。而第四市场则是机构投资者和富有的个人投资者之间直接进行的债券交易，目前主要在美国发展。

我国债券市场常见的投资品种

在我国债券市场，个人投资者可以认购多种债券品种。包括凭证式国债、面向银行柜台债券市场发行的记账式国债、在交易所债券市场发行的记账式国债、企业债券以及可转换公司债券等。投资者可根据自身需求和风险承受能力选择相应的投资品种。