公募FOF无缘分级基金 产品设计衔枚疾进

【公募FOF与分级基金擦肩而过 产品设计稳步推进】

在公募基金领域，FOF（基金中的基金）产品正逐渐崭露头角。尽管目前公募基金中仅有专户产品和部分公募QDII产品配置了FOF，但随着相关指引的落地，公募FOF或将迎来爆发式增长。

近日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会已起草了《公开募集证券投资基金第二号基金中的基金指引（征求意见稿）》。值得注意的是，《指引》明确规定FOF不得投资分级基金。这一规定反映了监管层对分级基金的态度转变，并可能为未来FOF投资领域设置新的门槛。

海富通基金相关人士在接受采访时表示，《指引》对分级基金的限制是基于防止变向或间接扩大杠杆，以及从投资者适当性角度出发的考虑。他们也提到，《指引》中的某些规定，如母基金投资于单个子基金规定20%的投资上限，是为了避免FOF投资的过度集中，降低整体投资组合的风险。

除了投资限制，市场对FOF基金的业绩持续性也持保留意见。国内许多基金业绩具有非常大的不稳定性，这对FOF挑选投资管理人及其旗下产品进行投资提出了挑战。FOF的一大不同在于它更强调资产配置能力，依靠在不同类型的基金资产之间适时的切换是FOF收益的重要来源。

尽管面临这些挑战，但不少基金公司已在着手准备公募FOF的产品设计。华南基金公司人士表示，《指引》在年内落地的概率较大，公司一直在关注海内外FOF发展的情况。

目前可供选择的子基金品类不够多，这也是FOF发展面临的一个现实问题。政策方面还需进一步细化，尤其是在公募FOF对内与对外投资的限制上。在基金研究方面，真正具有发行FOF产品能力的还是只有几家领先的机构。

总体来看，公募FOF时代即将到来，但其发展仍面临诸多挑战。投资者应持续关注市场动态，深入理解FOF产品的特点与风险，以便做出明智的投资决策。监管机构、基金公司和市场各方也应共同努力，推动公募FOF市场的健康发展。朝阳财富基金研究中心的FOF投资经理张姚杰对于公募FOF的未来持有乐观态度。他认为，随着公募FOF管理办法征求意见稿的发布，这不仅标志着投资环境的进一步成熟，也预示着后期将涌现更多元化的产品类型。

张姚杰指出，公募基金FOF的初期布局将主要以公司内部配置型FOF为主，随着市场的逐步成熟和投资者需求的演变，将会逐步向目标收益型过渡。他认为，配置型FOF主要关注的是如何通过资产配置来优化收益，而随着市场的发展，目标收益型FOF将更加注重满足投资者对于特定收益目标的需求。

他也表达了一些对于当前公募FOF投资的看法。张姚杰认为，如果公募FOF的投资范围仅限于公募基金和指数基金，那么其收益主要来源于β配置。尽管公募FOF在流动性上相对于私募基金具有优势，但这可能使投资者无法通过长期持有来体验FOF带来的真正长期、稳定、平滑的收益，这与FOF产品设计的初衷产生了一定的偏差。

对此，张姚杰提出一种可能的解决方案：发展以目标周期类FOF为主的长周期、长时间的产品形式。这种产品形式能更好地满足投资者的长期投资需求，使他们有机会通过长期持有获得更为稳定的收益。这也正是梁正所预计的我国公募FOF基金未来的发展方向。通过不断丰富产品类型和设计，公募FOF将更好地服务于投资者，满足他们多样化的投资需求。

张姚杰认为，随着市场的不断发展和投资者需求的日益多样化，公募FOF将朝着更加多元化、个性化的方向发展。在满足投资者需求的也将推动我国财富管理行业的持续发展和创新。