金杯电工(002533)定增加码新能源产业链 形成多元化业务

事件概述

公司近日发布公告，计划以不低于12.15元/股的价格，非公开发行股票数量不超过8230万股，募集资金总额预计不超过10亿元。这笔资金将被投入两大项目：“云冷智慧链物流综合服务中心项目”与“能翔优卡新能源汽车租赁项目”。其中，能翔投资承诺认购不低于3亿元的部分，且承诺在36个月内不转让。其余股份则在12个月内不得转让。

投资要点详解

一、新能源汽车运营领域的布局：

公司正加速在新能源汽车运营领域的布局，计划通过定增打造新能源汽车运营平台。能翔优卡新能源汽车租赁项目的建设期为三年。第一年，将先在长株潭地区试点运行1,500辆新能源汽车；第二年，布局全省各地州市，投放3,500辆；到了第三年，将在湖南省及周边省份的城市全面推进，投放5,000辆。这其中包括8,000辆乘用车和2,000辆物流车。预计车联网服务平台及信息化运营和管理平台的建造成本将为15.28百万元。投产后，预计年均销售收入达1.47亿元，净利润41.90百万元。

作为新能源汽车核心零部件的供应商，公司不仅能通过现有的整车厂商客户群筛选合适的车型，争取优惠价格和付款条款，还能逐步掌握下游消费终端的市场和渠道。这不仅有助于公司汽车线束、电池包和BMS等核心零部件的销售渠道的拓宽，更使公司与新能源整车厂商的合作联系更加紧密，最终实现“核心零部件制造+新能源汽车运营”的产业布局。

二、冷链物流综合服务平台的建设：

公司计划建设一个库容量8万吨的现代化冷链仓储，打造以智慧物流管理平台为基础的冷链物流综合服务平台。建设期为1.5年。投产后，预计年均销售收入达1.4亿元，净利润59.91百万元。此冷链物流产业聚集区的形成将产生大约30万车次的物流车运输机会。公司在项目规划时考虑到物流车的停车和充电需求，预留有1,000多个停车位和充电桩建设场地。

三、电池组核心技术的掌握与第三方Pack+BMS供应商的地位：

公司与博森能源合资设立的金杯新能源公司采用三星SDI电芯，设计产能为0.9GWH。公司与多家整车厂进行合作，已签订多款车型的订单。随着电池需求的提升和市场竞争的加剧，电池Pack的性能越来越依赖于BMS的技术成熟度。掌握Pack核心技术的公司将成为市场的领跑者，而公司的BMS产品在国内处于领先地位，能有效延长车辆续航里程数。

盈利与估值展望

公司作为新能源汽车产业链的新贵，在新行业的积极布局下，形成了多元化的业务布局。我们预测公司16-18年的净利润分别为2.15、3.34、4.53亿元。以当前股价计算，对应的PE分别为31倍、20倍、15倍。我们维持“增持”评级。