防御中等待预期纠偏的机会

市场综述与策略展望

上周，上证指数经历了一波小幅下跌，最终收盘于3427点，周跌幅达到2.5%。与此创业板也面临了较大的压力，周跌幅达到4.5%，市场的整体氛围偏向防御。全球市场的波动，尤其是美联储可能收紧的预期，与国内某些行业政策的严格监管叠加，导致个股风险显著上升。医药、食品等消费行业的回调更是加剧了指数的下滑。在这样的大背景下，宏观经济下行与货币政策的稳定略松但增长空间有限的组合，使得市场呈现出明显的震荡格局。

绩优股与热门赛道股纷纷回落，只有金融基建等部分低估值板块和游资参与度较高的低价中小盘股展现出一定的抗跌性和活跃度。上周的市场交易场景进一步证明了市场处于存量博弈的状态，资金快速且反复轮动，结构性的行情愈发明显。当前市场，在均衡配置的应适度增加对价值风格的关注。

针对当前的市场环境，有几个话题值得深入：

一、三次分配与市场机会

“三次分配”的提出强化了节制资本的预期，导致市场波动放大。从积极的角度看，这尚未在A股市场形成明确主题效应，意味着存在潜在的主题投资机会。随着腾讯等企业的“共同富裕专项计划”，涉及领域如乡村振兴、低收入人群增收等将为市场带来新的增量机会。特别是社会普惠相关领域的投资可能对相关结构性领域如体育、教育信息化等形成增量。“卡脖子”领域也是潜在收益方向。

二、中小盘股的战略性机会

中小盘股是短期博弈的重要方向之一。虽然经济面的压力使得中小企业业绩不佳，但随着市场风格的转变以及潜在配置价值的显现，中小盘股的战略性机会逐渐临近。特别是银行股，虽然历史上因市值庞大而表现不佳，但现在的情况正在发生改变，银行的潜在战略性机会正在显现。

三、恒生AH股溢价指数与联动修复机会

恒生AH股溢价指数回升至年内最高水平，意味着A股和H股之间的走势将更为紧密。短期内，A股可能面临较大的回调压力，而港股的走势将直接影响A股的表现。资金流动方面，沪深港股通资金呈现审慎态度，相关资金对持有中国资产的意愿发生变化。在这样的背景下，应关注相关监管政策和互联网巨头等港股龙头的走势变化，等待联动修复的机会。

当前市场环境下投资者应保持谨慎态度，同时关注市场中的结构性机会。在均衡配置的基础上，适度增加对价值风格的关注。还应密切关注市场动态和政策变化以做出更明智的投资决策。