中航精机(002013)收购公司业绩超预期 上调公司盈利预测

观点

随着工商变更登记手续的完成，新航集团与宜宾三江机械已正式成为某公司的全资子公司，并纳入了公司的合并报表范围。这一重要的步骤标志着两家子公司在2017年的业绩大幅超出了预期，其净利润实现了显著增长。

公告详细披露，新航集团和宜宾三江机械在2017年分别实现了1.47亿元和0.23亿元的净利润，这一成绩相比于2016年有了显著的提升。假设两家公司在2017年的净利润增速继续保持15%，那么在2018年，这两家公司有望为公司贡献近2亿元的净利润。考虑到公司在2017年已经实现的利润总额超过8亿元，假设并表前的业务保持15-20%的增速，那么并表后的公司在2018年的利润总额有望突破12亿元，净利润更是有望超过10亿元。

该公司作为航空工业旗下航空机电系统的专业化研发、实验、制造平台，其在国内外航空和汽车厂商中享有极高的声誉。在我国航空机电产品市场上，该公司的市场占有率接近百分之百。随着军机的更新换代以及新机型的交付，预计未来十年军机机电系统的市场空间将会超过200亿元人民币。在民机方面，随着民航市场的不断增长，其机电系统市场的空间也是巨大的。

至于资本运作方面，该公司的节奏明显加快。从非公开发行股票过会，到现金收购风雷公司和枫阳公司，再到计划通过发行可转换公司债券的方式筹集资金收购更多的子公司股权，该公司的资本运作已经正式启动。目前，上市公司已经托管了大股东的18家单位，预计一部分被托管的公司以及研究所未来会有资产注入的预期。

对于投资者来说，该公司作为航空机电细分领域的龙头，其业务增长稳健且确定性高，军民用市场空间广阔。考虑到新航集团和宜宾三江机械的资产注入，预计该公司未来的业绩将会持续增长的态势。投资总是伴随着风险，空军装备列装速度、资产注入进度以及民品市场的开拓情况都有可能影响公司的业绩。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑各种因素。

投资建议方面，基于以上的分析，我们坚信该公司是军工行业中的核心资产。假设新航集团和宜宾三江机械的资产顺利注入，我们预测公司2018-2020年的EPS分别为0.42、0.51、0.60元。以4月4日的收盘价来计算，PE分别为28X、23X、20X。我们维持“强烈推荐”的评级。投资者在投资过程中仍需注意相关的风险，包括空军装备列装速度、资产注入进度以及民品市场开拓情况等。