开源证券牟一凌：A股本轮行情已接近尾声 不要试图抄底

今日股市收盘，三大指数集体呈现绿色，虽然跌幅较小，但回调趋势已显。在5月26日上证指数成功突破3600点关口后，市场成交量并未持续放大，反而稳定在万亿附近。与此北向资金净买入量有所下降，市场新增资金不充足，导致了指数横盘、板块快速轮动的局面。

在今日交易中，两市成交量再度低于万亿，上证指数在3600点附近连续十个交易日保持横盘态势。市场呈现出明显的板块轮动走势，一些新兴板块如鸿蒙板块、园区开发、国防军工等表现出强劲的增长势头。

前期热门的锂电池、医美概念、医药生物等板块出现回调，尤其是白酒概念板块，今日收跌6.55%，热门白酒股集体跌停。

开源证券针对今日行情指出，当前市场交易的驱动力量已经出现转变。牟一凌认为，北上交易型资金近期呈现净卖出的态势，同时中央汇金持有的ETF也被逐步赎回。虽然交易因素并非行情主导，但投资者仍需关注市场环境的变化。商品价格受供需关系影响重新上行，加之7月1日重要时间节点的临近，以及美国TGA账户压减的尾声，市场面临的不确定性增加。开源证券提示，当前并非参与市场的最佳时机，投资者需谨慎。

“还债时刻”仍是市场难以忽视的阴影。市场面临的估值与盈利矛盾尚未化解，部分资产的“透支程度”已回到2月初的水平。即便以“经济走弱”为理由看多“流动性”，全市场仍不得不面对信用风险，对估值同样不友好。投资者在市场高估值资产的参与逻辑已悄然转变，从关注“顶在何处”到担忧“底在何处”。

居民负债端的稳定性正逐渐受到挑战。开源证券发现，居民2020年Q4进场的资金已在这一轮反弹中解套，在市场回落后，“吸取教训”的基民选择离场的概率增加。负向正反馈机制的触发可能即将到来，虽然关联资产仍有支撑，但投资者需消化并等待漫长的时间。

在此情境下，投资者应顺应大势，逆小势，积极布局周期。开源证券建议投资者关注煤炭、化工、有色、钢铁等基础工业领域，同时关注银行、房地产、建筑、公路及公用事业等传统领域。中游制造中的机械和电子领域也值得布局。市场正在逐步走出恐惧，对经济的韧性与斜率有更为确定的认知，投资者应把握机会，寻找低估产能的价值发现。