再升科技(603601)-干净空气-下游延伸落地 定位民用和

近日，公司宣告了一项重大动作成立了北京再升干净空气科技有限公司，斥资5100万元，占据51%的股份。这一决策在2月6日的董事会上获得通过，标志着公司在“干净空气”领域的布局迈出了坚实的一步。

一直以来，公司深耕工业领域的过滤技术，在电子、医药、精密仪器等领域的洁净室有着卓越的业绩。公司的战略眼光并未止步于此。上市后，公司不断寻求业务拓展，将视线延伸到了生活环境的洁净领域，诸如民用/商用的空气净化器、新风系统等。如今，公司的滤材/滤芯已经广泛应用于民用/商用空气净化设备，而此次新公司的成立，无疑是公司向生活环境洁净领域拓展的，是公司战略布局的关键一步。

新公司将聚焦于民用/商用空气净化的整体解决方案。合作方将提供技术支持，其技术已在国外（美国、意大利、瑞典等国家）得到广泛应用，技术相对成熟。结合合作方在整体解决方案领域的深厚技术和公司在过滤材料的优势，我们有理由相信这次合作将取得圆满成功。此次合作对公司未来在“干净空气”领域的做大做强具有重大推动作用。

除此之外，公司在另一个战略发展方向“高效节能”领域，也将逐渐开始收获业绩。随着与松下合资的“松下新材料”产能的逐步释放，公司VIP芯材和玻纤棉的销售将迅速扩大。国内制冷设备领域对更高效节能的需求日益显著，公司作为行业龙头企业，有望充分享受这一行业红利。

对于这家在建材行业细分领域处于高速发展阶段的公司，近年来在下游领域延伸和相关领域合作方面展现出的强大执行力令人印象深刻。它具备成为国内超细玻纤领域龙头企业的潜力，在估值方面自然值得一定的溢价。

我们长期看好公司在“干净空气”和“高效节能”两大方向的发展。随着前端玻纤棉产能的快速扩充以及下游领域的不断延伸，未来业绩有望实现持续快速增长。预计2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.21、0.38、0.55元，对应的市盈率（PE）分别为85、47、32倍，给予“增持”评级。

我们也要清醒地看到前进道路上可能存在的风险。新领域的拓展并非一帆风顺，有可能遭遇失败；快速发展也可能导致现金流恶化；原材料价格的快速上涨同样值得关注。这些风险需要我们警惕和应对。