太平鸟(603877)Q4业绩超预期 向上拐点已现 继续坚定

业绩亮眼，超越预期，公司时尚品牌全面繁荣

公司四季度业绩呈现靓丽景象，营业收入和归母净利润均超出市场预期，全年更是超额完成了股权激励目标。这一亮眼表现背后，是公司多品牌战略、全渠道布局的丰硕成果。

详细来看，公司2017年营业收入预计同比增长约15.4%，达到72.9亿元。其中第四季度作为销售旺季，营收同比增长24.7%至29.8亿元。尤其值得关注的是，归母净利润预计达到4.73亿元，同比增长约10.7%。四季度业绩预计实现3亿元，同比增长高达60.5%。这不仅超额完成了股权激励目标，更展现了公司深厚的市场影响力和强劲的增长势头。

这一增长得益于公司品牌调整的基本到位，市场认可度逐步提升。伴随冷冻刺激和消费回暖，线下渠道在第四季度呈现出显著的回暖趋势。针对部分地区直营店客流量下降的情况，公司主动调整，优化门店布局。加盟店的开设数量也有所增加，并转向客流量更高的购物中心和百货店。电商业务更是增长强劲，双十一、双十二等电商节日的出色表现，使得全年线上收入预计达到23亿元，同比增长超过40%。

值得一提的是，公司的资产减值增长得到了有效控制。通过加强过季存货处理力度，公司成功控制全年资产减值计提增长约3320万。公司还通过多项利好因素驱动业绩增长，包括全年营业外收入的增加、投资收益的增长以及补助的增多等。

展望未来，公司2018年线下开店预计回归正常，线上业务将继续与天猫携手推进新零售战略合作。公司还面临着国内中档休闲服饰行业竞争加剧、存货管理进程受阻以及未能准确把握市场流行趋势变化等风险因素。但总体来看，公司的业绩发展已迈入快车道，我们对其未来发展充满信心。

投资建议方面，公司作为时尚龙头企业，多品牌、全渠道布局成效显著。我们上调盈利预测，预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为4.73亿、6.50亿、8.24亿元，同比增长10.7%、37.4%、26.8%。对应EPS分别为1.00元、1.37元、1.74元/股，对应PE为25、18、14倍。我们维持对公司的“买入”评级。

在前进的道路上，公司仍需面对一系列风险和挑战。但凭借其在时尚行业的深厚积累和卓越表现，我们有理由相信，公司将继续保持强劲增长势头，为投资者带来丰厚的回报。