千亿分级基金直面流动性大考 规模或大幅缩水

【千亿分级基金面临流动性考验，规模可能出现大幅缩水】近日，上交所和深交所发布了《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》，公开征求意见。该文件对分级基金的参与门槛、交易流程以及风险警示等方面做出了明确规定。业内人士指出，这一举措可能导致分级基金规模和流动性大幅缩水，但也不必过于悲观，因为这也是分级基金进一步规范发展的必然结果，转型或成出路。

回溯分级基金的发展历程，自2007年我国第一只分级基金国投瑞银瑞福问世以来，到2015年一季度，分级基金实现了大幅扩张，市值从426亿元增长到2000亿元以上。目前市场上共有169只分级基金，其中主流的上市交易的分级B有129只，合计场内份额为701亿份，市值却不足千亿。

华东某大型券商的基金分析师对记者表示，虽然“指引”会直接影响分级B的流动性，但影响有限。他认为，投资门槛的提高可能会限制投资需求。截至6月30日，账户资产在30万以下的客户持有的分级B市值约1亿元左右，仅占分级B持有总市值的20%。虽然很多投资者不满足“指引”规定的日均30万投资要求，但这部分投资者合并赎回对市场整体影响不大。

从中长期来看，该分析师指出，分级基金市场大概率会出现萎缩，场内流动性降低。设立的门槛可能会限制投资者进入，分级B可能出现买方市场，折价率进一步拉大，从而出现套利机会。

济安金信基金评价中心主任王群航在接受采访时出言谨慎，他认为“指引”会对分级基金造成致命打击，尤其是对于一些小微分级基金市场，可能会出现日交易量低、容易被庄家控制的情况。他建议，分级基金应积极谋求转型，转型为LOF基金或许是一个不错的选择。王群航还提到，除了投资者，“指引”对规范市场、防止波动来说，供给端的限制也非常必要。比如设立“意外准备金”以保证A份额的收益、杜绝兑付危机，以达到稳定市场的作用。他也指出规范市场不仅针对投资者也应该对基金机构采取措施。

“指引”的实施对于分级基金来说无疑是一场大考。虽然短期内可能对市场造成一定影响但长期来看也是市场规范化发展的必经之路。对于投资者而言需要更加谨慎地看待市场风险理性投资而对于基金公司来说也需要积极应对寻求创新转型以适应市场的新变化。